1季度PTA单边下行。春节前供需逐步走弱，PTA盘面震荡走低，假期疫情集中爆发，节后首日跌停开盘，之后主力05合约维持在4230-4550区间震荡，3月9日起因国际油价暴跌，成本成本快速坍塌，加之外部疫情扩散引发系统风险，PTA呈现单边大幅下行，价格创下历史新低。
国内疫情集中爆发期间，终端需求基本陷入停滞，供需错配加剧了产业链上游矛盾，聚酯成品在2月份快速累库，库存天数创下近5年来新高。3月份随着织机复工加快，聚酯库存开始自高位回落，但仍处于偏高水平。
由于原料价格急跌，成品调价相对滞后，1季度聚酯生产现金流良好，而伴随终端需求恢复，聚酯开工率随之提升，但仍未恢复到往年平均水平，pta需求支撑力度有限。当前聚酯产品不能及时销售兑现利润，成品库存累积占用资金，后续工厂可能通过以价换量加快去库。
疫情对终端市场冲击较大，其中1-2月纺织纱线、织物及制品累计出口138亿美元，同比下降19.9%，1-2月国内纺织服装行业累计零售额1534亿元，同比下降30.9%。目前来看，海外疫情仍在快速扩散，海外经济活动显著下降势必影响国内出口，二季度终端需求难言乐观，这将对上游pta市场形成较大拖累，密切关注海外疫情进展。
3.竞相增产油价暴跌，pta成本支撑坍塌
二季度亚洲炼化检修较多，其中国内浙石化2#低负荷运行，上海石化(600688,股吧)天津石化计划4月检修，海南炼化、中化弘润仍处于停车状态，外围日韩及东南亚等地多套装置也公布了检修计划。
当前PX/石脑油、PX/布油价差分别在290美元、330美元附近波动，两者仍处于历史低位区域。目前来看，供应端减产联盟破裂引发恶性增产竞争，需求端因疫情导致全球原油需求下滑，在利空因素共振下，布油快速跌破30美元，成本坍塌是导致本轮pta大跌的核心逻辑。如果未来供需出现好转，油价预计会有所回升，pta成本重心随之上移，否则可能继续维持低位。
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