黄金长期上涨动能充足

近一个月，黄金价格呈现“V”形走势，波动率急剧放大，目前维持在相对高位。我们认为，在全球协同货币宽松负利率环境下，黄金长期上涨动能充足。

美国经济预期较为悲观

疫情尚未暴发前，美国的各项经济数据已经表现出明显的经济增长放缓迹象，美债收益率曲线也重现倒挂，说明美国经济在疫情暴发前已存在衰退风险。最新非农数据显示，3月非农新增就业减少70.1万人，失业率从3.5%攀升至4.4%，当周首申664.8万人再创新高，最近两周首申增加1000万人。并且由于3月非农数据统计时间范围还未完全体现在家办公的影响，结合当前公布的各项数据来看，预计4月非农人数将大幅增加，失业率也将再创新高。同时，美国3月Markit服务业PMI骤降至39，由于服务业活动是支撑美国经济增长的基础，在这些软指标齐走低的情况下，市场对美国经济预期十分悲观，美国经济将加速步入衰退，这将对黄金带来长期的资产配置需求。

全球央行进入降息周期

为了应对疫情对经济的冲击，全球货币和财政政策继续加码，并将加强协同。受新冠肺炎疫情影响，发展中国家将在未来两年面临2万亿到3万亿美元的资金缺口，全球需要通过一揽子救助计划帮助其应对危机。美国方面，美联储再次紧急降息至零利率并重推量化宽松，美元流动性危机使得金融资产遭“无差别抛售”。随着美联储重设了各种非常规货币政策工具以缓解美元流动性压力、美国出台“六万亿”经济刺激措施抵抗通缩，黄金避险属性逐渐回归。