甲醇期货：十字路口该如何走？

经过一个月的大熊油价，期间穿插各个层面的博弈，今晚油界寡头们又要坐到谈判桌前讲述各自曲折的故事。

从昨日收盘表现观察，对于晚上的会议市场给出了相对乐观的预期，能化板块品种一片欣欣向荣，甲醇期货收盘涨幅5%。

那么目前的十字路口，甲醇的行情到底是左转之后直行还是调头向上了呢？

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油价锚定能化品种 海外疫情加持

图1主要能化品种与原油的相关性

数据来源：Wind，中粮期货研究院

油价与能化品种相关性分析可分多个角度，比如生产工艺层面、进口依存度层面、波动幅度价格水位层面，不同角度结论可能各有千秋，但原油作为能化品种的主要源头，结合其自身的商品属性和宏观属性，当其价格位于历史超低水位时对于下游品种价格的影响是趋同的。

图2全球疫情走势

数据来源：Wind，中粮期货研究院

油价对下游品种的影响逻辑各有不同，有替代逻辑、有成本塌陷逻辑以及需求逻辑等，而疫情的影响则主要体现在需求方面：聚酯链条出口及内需缩量，甲醇链条中建材类需求及燃料内需求缩量等等，不同品种海外需求的数据较难获取，但推测与中国的情况大同小异。

由此，复盘本轮下行趋势，笔者认为低位油价锚定能化品种，疫情加速了价格磨底过程。

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Opec+会议结果对甲醇价格影响几何

之前多篇文字分析Brent价格对甲醇价格的传导逻辑，不再赘述。目前国内甲醇生产企业大多面临负利润，而国外生产企业由于原料理论计算生产利润维持低位正值，较常态利润也有大幅下行。