1季度PTA单边下行。春节前供需逐步走弱,PTA盘面震荡走低,假期疫情集中爆发,节后首日跌停开盘,之后主力05合约维持在4230-4550区间震荡,3月9日起因国际油价暴跌,成本成本快速坍塌,加之外部疫情扩散引发系统风险,PTA呈现单边大幅下行,价格创下历史新低。
价差结构上,现货因高库存事实承压,盘面持续维持升水,若后期库存不能及时去化,5/9跨期价差仍有扩大可能。
二、基本面分析
1.检修或成“常态”,二季度重点是去库存
1月份因春节假期因素,pta市场供需转弱开启累库,2月受国内新冠疫情影响,下游需求恢复明显迟滞,市场供需进一步恶化,pta呈现加速累库趋势。3月份后,随着国内疫情逐步控制,下游开工率明显回升,但因终端订单不足,加之外部疫情扩散引发系统风险担忧,市场整体需求在低位,pta工厂降负虽减缓了累库速度,但流通库存始终维持在220万吨高位,市场供需矛盾仍然突出,二季度重点是消化存量库存。
在持续累库压力下,加之偏低的加工费,1季度pta负荷稳步下降,并在3月中旬大厂启动集中检修,pta总产能开工率快速降至6成附近,市场供需开始逐步从过剩趋于弱平衡。目前来看,海外疫情仍在快速扩散阶段,全球经济有失速风险,外部环境恶化将对终端纺织出口造成较大拖累,二季度整体需求难言乐观,装置检修或将成为pta应对困境的“唯一”有效途径。
新装置方面,2020年pta计划新增产能1630万吨,其中中泰化学(002092,股吧)120万吨及恒力4#250万吨均已在1月份顺利开车,恒力石化(600346,股吧)5#计划在二季度投产,年度看pta供应端仍面临巨大的扩能压力。
2.海外疫情影响出口,需求整体难言乐观
受新冠疫情影响,全国物流运输不畅,工人返工率受到限制,截止3月下旬织造开工率仅为69%,显著低于往年同期8成以上的负荷,而坯布库存却处于近年来高位。
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