回顾节后行情，新冠肺炎无疑是最大的黑天鹅，一系列产业和宏观的故事也都是围绕“疫情”展开的，因此我们以“疫情”为主轴线，从时间线上将节后行情分为国内疫情阶段、国外疫情初步扩散和国外疫情明显扩散三个阶段。另外由于各种原因，钢材价格走势始终与股市趋同，直到近半个月才开始出现分歧，因此我们先结合股市对节后市场进行梳理
房地产主要关注的是新开工，新开工我们仍从趋势因素、波动因素、限制因素上考虑。
趋势因素上，虽然1-2月房价增速延续下行趋势，房价高估的状态在继续修复，但高估状态修复力度仍不充分，这也就决定了地产调控政策不好全面转向宽松；从地产板块溢价的领先性上来看，2020年房价增速下行预期未改，因此房价增速大概率会相较2019年下滑。但在居民收入预期不出现明显萎缩的背景下，地产调控的边际放松，尤其是房贷利率的下行是有利于稳定房贷的，房价增速失速下行的风险暂不大。整体看，房价增速应该会呈现稳步下行趋势，新开工增速也相应会呈现逐步回落的趋势，但1-2月房地产新开工与房价增速出现了明显偏离，新开工增速环比必将回归，并逐步向房价增速修正。
结合上文，今年财政压力会比较大，土地出让金有提升诉求，这要求房地产市场不能太差，但又面临不会明显放松的大背景，土地出让金提升的路径就很关键了。2019年全年土地出让金收入是正增长的，是通过土地供应相对平稳，地价上升的方式实现的。而2020年房价增速会进一步下行，企业拿地积极性不会很高，如果明显增加土地供应的话，地价有大幅下行的风险，这有可能导致土地收入不增反降，也会强化房价的下行预期，不利于地产的稳定。反之，如果延续2019年的土地供应节奏，地价则相对会表现稳定，土地收入反而更容易稳定。基于此，原先预期2020年大概率会看到土地供应仍偏少，土地价格相对坚挺的局面，进而会使得房企利润仍有萎缩预期，未开发土地继续减少。
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