回顾节后行情,新冠肺炎无疑是最大的黑天鹅,一系列产业和宏观的故事也都是围绕“疫情”展开的,因此我们以“疫情”为主轴线,从时间线上将节后行情分为国内疫情阶段、国外疫情初步扩散和国外疫情明显扩散三个阶段。另外由于各种原因,钢材价格走势始终与股市趋同,直到近半个月才开始出现分歧,因此我们先结合股市对节后市场进行梳理
但根据高频数据来看,3月土地供应同比回升至16%,地价也相应的出现了下降,与之前的预期形成偏差,而且目前尚难界定是土地供应政策转向(3月中旬国务院发文表示下放部分地区永久基本农田转为建设用地的审批权,也在强化土地供应松动预期)还是只是正常回补1-2月的土地供应的萎缩,根据土地供应和成交的领先性,4月土地成交的表现就至关重要,若出现土地成交恢复较快+地价增速上行的局面,则会进一步强化地方供地的意愿。
而资金层面,目前的政策主要还是从供应端帮扶房企缓解压力,房企其他融资条件有比较明显的放松,但对于新开工来说,销售端带来的资金来源影响更大,受到疫情管控的影响,线下消费受到较为明显的冲击,2月全国商品房销售面积大幅下滑,萎缩近40%,疫情对全国各地的销售形成了无差别打压,30城市高频销售数据显示3月仍在-35%左右未见起色,房企整体的资金盈余也出现了较大幅度的回落。因此,在销售端没有完全恢复前,叠加专项债投向往基建倾斜,还有大量在建工程的保障需求,其他渠道融资条件的放开,短期更可能的流向是拿地和保施工,新开工的资金保障压力还是较大,而且随着预售条件的降低,新开工强度也会相应的降低。
整体看,波动因素短期有所转变,对新开工有正面支持,但资金层面仍不乐观,限制因素的负面影响仍存,新开工增速或弱于房价增速的表现。
上文提到了销售对房企资金的重要性,那么销售是否具备大幅回升的条件呢?年报我们对销售预期并不差,主要是房贷利率的下降预期使得居民的购房购买力指标出现了回升,而且居民的投机需求前期被大幅抑制了,这部分也有边际好转的倾向,也有利于销售的好转,根据购买力指标对销售的领先性,至少2020年上半年表现不会太差。
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