钢材市场节后行情梳理与策略分析-第2页

通过对前期行情的梳理我们发现，节后行情不同阶段围绕不同的博弈点展开，分别是第一阶段的宏观刺激预期、需求刺激预期，第二阶段的产业高速去库预期和第三阶段的国外压力倒灌预期；根据分析，短期股市影响已经基本被消化，因此进入二季度以后行情的重点将回到需求刺激预期和产业去库预期的兑现上面。

二、需求预期分析

1。 需求回顾

回顾节后，建筑业与制造业需求同步下降，1-2月建筑业增速降至-28.91%，制造业降至-27.52%。制造业分项上，工程机械的下滑幅度小于汽车家电，即消费链条下滑更加明显，建筑业强于制造业的基本表现并未改变；而建筑业中房地产销售和新开工低位，领先指标显示3月地产新开工恢复依然不佳；制造业复工尚不充分的背景下，制造业固投更是难言恢复，2-3月建筑需求主要是靠基建拉动。

基建强于地产是与前期略有不同的地方，主要原因在于疫情打乱了终端节奏，产业链本身的结构和政策相关性成为了需求恢复的主要影响因素。房地产产业链长且刺激传导时间长，而基建产业链本身很短，又可以以行政力度推进有序复工，也就成为了一季度宏观政策逆周期调控的最重要抓手。2-3月以来，可以说内需方面是基建一枝独秀，这从不同品种钢材的需求结构上(中板≈螺纹>热卷>冷板)也可以得到验证。

2。 建筑业需求预估

基建提速较为确定，幅度取决于资金改善力度

2020年本就有稳增长压力，逆周期调控板块发力是较为确定的，而根据2019年重点批复项目梳理情况，2020基建提升也是较为确定的，我们年报给予5%的增速预期。但由于疫情的冲击，稳增长压力更大了，国家逆周期调控意愿也进一步增强，结合专项债的规模提升、投资方向的调整和公共卫生领域的补短板预期，基建增速预期提升至8%左右。而根据基建贷款需求指数的领先来看，2020年1季度基建增速原本趋势是大概率会延续之前的上行趋势，但疫情冲击导致1-2月基建投资出现明显的下滑，1季度大概率会呈现负增长，与之前的预期形成了背离，后三个季度有回补一季度投资的诉求。