直接驱动因素出现 豆粕或再复盘-第4页

8月USDA报告调低产量原因在于当大豆作物开始播种时，过于潮湿的天气和洪水导致大豆种植面积减少，7月炎热天气、8月大豆主产区降水不足使得大豆优良率下滑。截至8月28日当周，美国大豆优良率为57%，为2007年以来同期最低水平，因中西部大部分地区炎热干燥天气状况导致作物枯萎。

4. 2012年：南美产区干旱 &；美豆产区大旱

2012年是美豆和豆粕牛市周期年，直接驱动为：上半年南美产区干旱，下半年美豆产区大旱。

从年度周期来看，美豆指数从2011年12月14日最低1107.7美分/蒲上涨至2012年9月4日最高1738.7美分/蒲，涨幅约57%。

如果分阶段来看，2012年美豆牛市周期年可以分别两个阶段：2012年1-5月和6-9月，这两个阶段直接驱动因素都是天气事情，分别为南美大豆产区干旱和美国大豆产区大旱。

具体而言：2011年12月14日至2012年5月2日，美豆指数从最低1107.7美分/蒲上涨至最高1450.5美分/蒲，涨幅约31%；2011年11月24日至2012年4月9日，连豆粕指数从最低2742元/吨上涨至最高3416元/吨，涨幅约25%。本轮美豆和连豆粕价格上涨周期，连豆粕领先美豆20天左右。

2012年1-5月南美大豆产区干旱。本次南美天气事件中，南美大豆产区早期雨水丰沛，从2011年11月开始南美天气转为干旱模式，市场忧虑提升。随后1月中旬和2月上旬，阿根廷和巴西也迎来降雨，不过随后天气模式依然干燥。2月末以来巴西南里奥格兰德州因缺少降雨导致亩产降低。阿根廷和巴拉圭大豆产量也因干旱忧虑出现下调预期。

从USDA报告调整来看，USDA从2012年1月开始就不断下调巴西和阿根廷大豆产量预估：2012年1月USDA预估巴西大豆产量7400万吨，较上月下调100万吨；2月预估7200万吨，下调200万吨；3月预估6850万吨，下调350万吨；4月预估6600万吨，下调250万吨；5月预估6500万吨，下调100万吨（2012年巴西大豆最终产量为6650万吨，同比下降约12%）；阿根廷方面，1月预估5050万吨，较上月下调150万吨；2月预估4800万吨，下调250万吨；3月预估4650万吨，下调150万吨；4月预估4500万吨，下调150万吨；5月预估4250万吨，下调250万吨（2012年阿根廷大豆最终产量为4010万吨，同比下降约18%）。