直接驱动因素出现 豆粕或再复盘

投资要点

本文通过对2009-2019年期间豆粕上涨周期（阶段）直接驱动因素回顾分析，得出以下结论：

1、 直接驱动往往来自于供应端事件

2、 供应端事件包括生产和运输环节

3、 生产环节事件包括：种植、生长、收获时期遇到不利天气产生减产忧虑。其中，不利天气包括洪涝、干旱（或干燥、干热等）、高温、早霜等，虽然对于大豆而言，影响产量的实质性不利天气主要是干旱和早霜，但是在遭遇洪涝、高温等天气时，市场也会出现担忧，从而推升豆价。

4、 运输环节事件包括：罢工、港口拥堵等造成运输延误

5、 利多USDA报告也可能成为豆价上涨周期启动时间窗口

6、 意外事件：中美贸易战，当时市场对于中美贸易战对大豆影响的担忧其实也是落脚于供应角度，担心缺少采购美豆之后，中方进口大豆来源不足，从而推升价格。

我们前期报告中已经指出：豆粕阶段性见底概率增加，如果出现直接驱动因素，豆粕或将正式开启上涨周期。目前已有部分驱动因素，如：阿根廷上调大豆及其制成品出口关税、非洲猪瘟疫苗进展、巴西和阿根廷部分产区干热天气、巴西大豆运输有延迟担忧等。后期主要观察南美产区后续天气情况和巴西大豆运输情况。

我们在前期豆类系列报告《豆粕：其疾如风 其徐如林》、《豆类：复盘08 把握当下》等中指出：豆粕阶段性见底概率增加，如果出现直接驱动因素，豆粕或将正式开启上涨周期。那么本文就对以往（2009-2019年，2008年在前期报告中已经复盘）豆粕开启上涨周期的直接驱动因素进行复盘，从而对当前豆粕可能出现的直接驱动因素做出参考，以便我们更好的把握本轮豆粕上涨周期。