疫情当下未见明显好转迹象 建议多焦炭空螺纹

摘要

疫情当下未见明显好转迹象：新型冠状病毒疫情在春节期间迅速传播，全国累计确诊人数和疑似人数一路攀升，全国新增确诊截止至2月4日持续增加，政府施行了包括“封城”、限制交通和延迟复工等政策，通过限制人员流动来防止疫情的扩散。

春节后螺纹需求大幅下降，利空05合约：

当下螺纹库存绝对量已经处于历史同期高位，终端需求已经大概率延后，疫情的不确定性更加加大了需求启动时间节点的不确定性。在库存压力较大和需求被压抑的情况下，盘面成品材利润将会被持续打压，根据测算原料端下跌情况，预计螺纹近月主力合约价格可能下移至3100以下，击穿盘面螺纹生产成本，建议螺纹以近月05合约逢反弹空为主。同时终端需求虽然会被延迟，但不会消失，被压抑的需求将会在疫情缓解后加速释放，利多成品材远月合约。可以关注远月10合约逢低做多、05-10合约反套以及10-01正套机会。

焦炭上游煤炭企业春节期间放假时间延长：

今年受疫情影响，主产地煤矿开工及运输受阻，目前除山东、山西、河北、安徽地区部分国有大矿复产外，多数煤矿仍处于停产状态，复产时间推迟至正月十六以后，虽然能源局发通知要求煤矿尽快复工，保证下游正常生产，但由于当前疫情发展速度较快，具体开工时间有可能继续延迟。由于各市县普遍严控外地司机，煤矿发运不畅，导致部分线路运费上调，且焦企煤源紧缺，副产品储存罐接近爆满，部分以公路运输为主的焦企已被动限产20%-40%。目前个别大矿因供不应求有意执行涨价，煤企复产延长至正月十五以后，届时需看市场情况及相关政策。投资策略：上半年焦化行业面临的利好因素多于下游钢铁行业，短期由于疫情影响，焦炭供给下降，预计2月下旬前很难恢复到正常水平，此外，4月底前山东省去产能将抑制焦化中期供给增加。建议在钢厂未发生亏损以前对焦炭05合约维持多头配置建议，若工地复工时间延后超预期，钢厂主动停产检修大幅增加，并对原料进行去库存，届时可以平掉焦炭多头，执行单边做空螺纹05合约策略。