黑色下跌 疫情防治对黑色的影响有待进一步发酵

摘要

疫情防治对黑色的影响远未结束，还有待进一步发酵。疫情防治主要从三方面对黑色产生影响：1、旺季需求推迟，需求总量也可能下滑；2、跨区域运输受限，原燃料进厂和成材出厂均受影响，并且运输解除限制更难；3、疫情防治间接倒逼焦化厂、钢厂减停产。相对强弱关系来看，由弱到强为铁矿、螺纹、焦炭。

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疫情防治升级促发需求预期差

影响还将持续

疫情防治趋严之前，市场普遍预期钢材需求仍有“韧性”。韧性来源有三，基建项目融资要求放宽以及房地产销售稳定决定了工地开工能力不弱，逆周期调节的需要促使政府有意将投资落到实处，房地产调控政策定调“稳”字当先。疫情防治的升级扭转了原本较好的需求预期。疫情防治不仅会冲击房地产销售以及政府收入，而且拖累了市场对中国经济发展的预期，房企的开工意愿愈加不明朗，或许要看即将到来的两会是否能够重新提振房企的开工信心了。

当下市场看空的主要逻辑是下游工地复工时间将推迟2-3周抑或更长，并且复工后的开工强度难有保障。需求启动推迟将促使库存累积到一个历史新高的位置，从而给供应端带来巨大压力。其中，加杠杆囤货的贸易商很可能顶不住压力而清盘，现货市场流动性出问题将给市场带来恐慌性的抛压。

但是，推迟是否代表着需求消失是必须关注的问题。如果只是押后集中释放的话，则去库阶段的去库速度将会更快，这轮下跌将砸出一个黄金坑。这一点当前阶段仍不好判断。