预计豆类基本面供需前松后紧 美豆减产或支撑4季度豆类价格-第3页

关于棕榈油复产时间节奏，斋月结束后马来西亚棕榈油产量6-8月将继续环比上升，三季度棕榈油价格易跌难涨，10月东南亚进入雨季，预计10月马棕油达到峰值后进入减产周期，且降速较出口相对快些，故将对四季度价格形成提振。回顾2019年上半年，马来西亚和印尼棕榈油产量同比增长明显，1-5月马来西亚棕榈油产量8,274,625吨，较2017年同期增长9%，印尼棕榈油1-3月同比增长21%。对于下半年产量，根据马来、印尼平均累计降雨量，2018年8-12月降雨情况理想，有利于下半年产量恢复。因此，市场供应压力3季度趋于上升，4季度或将才回落，料棕榈油价格呈先偏弱震荡后升态势，但由于目前内外盘棕榈油价格已跌至历史低位，3季度下跌空间或有限。

对于全球大气候，我们认为2019年天气正常概率较大，对今年棕榈油产量影响有限。联合国世界气象组织（WMO）称，今年6月到8月期间出现厄尔尼诺天气的几率为60到65%，但是不太可能出现强厄尔尼诺天气,从9月份开始，出现厄尔尼诺天气的几率为50%。2019年年初，东南亚地区出现异常干旱，降水偏少，尤其马来西亚降水量明显低于5年均值。若下半年厄尔尼诺现象持续，预计对于北美大豆产量将产生减产影响，而对油棕果产量有限，依据为棕榈油产量与降雨二者之间10个月的时间差规律，将会对2020年棕榈油产量形成影响，对今年影响有限。

2、预计豆类基本面供需前松后紧，美豆减产或支撑4季度豆类价格

预计供需将呈由宽松逐渐趋紧，中短期上预计偏松，主要缘于南美大豆丰产及价格偏低出口需求旺盛；长期上预计宽松程度略趋紧，主要着眼于北美新豆减产预期，还需密切关注中美贸易关系情况。