2018年PTA走势令人大跌眼镜 2019能否更“成熟稳重”？

依然记得2017年年底，展望2018年市场时，很多人都将PTA作为多头配置品种。然而，2018年pta的走势依然令人大跌眼镜。虽然行情来去都十分迅猛，但依然能算是近3年来最大的一次起伏。

2018年回顾

2018年上半年随着集中检修和原油价格上涨等因素出现了一些小幅波动，而从今年7月份开始，PX价格推涨和下游高开工导致的库存下滑联合推动了这一波快速冲高的行情。除基本面的因素外，7、8月临近09合约交割，而市场库存太少现货抢手等因素也在一定程度上推动了涨价。

在pta期价最高点，现货价格一度接近万元大关，然而过快的价格上涨却无法传递到终端，因此下游聚酯出现亏损，联合限产抵制，pta去库过程结束，价格也从高位应声落下。

经过了大起大落，2018年年底PTA的价格较年初重心有所走高，全年依然是震荡上行的趋势。回首这一年，不禁感叹一句，猜中了结局，却全然猜不到这过程。

从2018年供需平衡表数据看来，全年流通库存下滑35万吨左右，去库占比达28%，年内供需紧张的状况较为明显。而下游实际需求和表观消费量的差额为27万吨，与流通库存基本相当。从供应来看，年初及年底的月产量变化不大，而年中7-9月由于加工价差达到历史高位引起了产量快速增长。因此2018全年行情的驱动主要来源于下游需求旺盛，对pta供应和库存的快速消化。

2019供需变化

2018年pta没有新增产能，当前的产能大约在4960万吨/年(包括长期停车装置)，而下游聚酯新增产能为540万吨/年，折合pta需求约为475万吨/年。2019年计划新增产能超过600万吨/年，若能够得以全部投产，则对pta的需求或再度增加500万吨/年以上。2018-2019年将是聚酯新增产能集中释放的时期，2020年后便逐渐消退。

pta的投产周期和聚酯则恰恰出现错峰。2019年初pta市场预期较为确定的新增产能主要来自福海创(原翔鹭石化)225万吨/年的旧产能复产。而未来真正新投产的产能最早预计在明年下半年能够释放，包括新凤鸣新建的220万吨/年pta装置(预期三季度)和恒力石化扩建的250万吨/年装置(预期四季度)，新疆中泰石化120万吨/年pta项目。而2019年后仍有1200万吨/年的新增产能将出现集中投产。

从供需数据分析，2019年pta市场大概率上依然是供需偏紧；2019年底至2020年在新的pta扩产周期到来后则可能出现供过于求的格局。然而市场价格的变化瞬息万变，正如前文所提到的，真正左右价格走势的并不是从已知的供需数据中得到的预期，而是可能发生在预期之外的变化。