鸡蛋期货价格延续整体牛市格局

2014 年上半年鸡蛋期现价格均处于牛市，从近期的蛋鸡存栏量和上半年的鸡苗补栏量来看，依然明显低于去年同期，预计今年下半年鸡蛋期现价格的整体牛市难改，重点关注中秋节的需求提振。

第一部分 2014上半年行情回顾

2014 年1 月，人感染禽流感事件愈演愈烈，仅一个月的时间，浙江、广东、广西、福建、湖南、上海、江苏、北京8 省市人感染H7N9 禽流感确诊病例156 例，其中死亡31 例。受禽流感事件的影响，1 月鸡蛋期货和现货的价格均出现了下滑，鸡蛋期货文华指数更是在1 月22 日创下最低点3813。

由于春节前现货价格下跌太过惨重，节后现货价格开始有所上扬，2 月份虽然仍有人感染H7N9 禽流感病例出现，但是密度和强度都较1 月有所下滑，期货价格有所反弹，但是仍是震荡行情。

3 月至4 月禽流感病例的爆发相对前两个月明显减少，3 月平均每天不到一例，4 月关于人感染禽流感病例的相关报道就更少了，而2 月人感染H7N9 禽流感病例约为每日新增1-4例，1 月的每日新增人数为5-7 例。人感染禽流感事件的渐行渐远促使鸡蛋的消费慢慢的恢复，2013 年下半年蛋鸡苗补栏的不足从3 月开始逐渐制约着鸡蛋的供给，鸡蛋的现货价格在3 月份便开始一路上扬，3、4 两个月鸡蛋现货的上涨幅度达到31%左右，期货价格也开始上扬，鸡蛋指数从4071 上涨至4952，涨幅达21.64%。

受端午节备货的影响，5 月的鸡蛋期现价格继续上扬，鸡蛋的期现价格相继创下新高，高点多在5 月16 日左右，5 月的下半月现货价格触顶回落，期货价格震荡后回调。主要原因在于，经过了连续两个多月的上涨，现货价格已经触及了2011 年以来的最高价，对于市场上端午节鸡蛋价格破六的传闻，鸡蛋需求方担心鸡蛋价格继续上扬而提前结束备货，而鸡蛋的贸易商却大量的囤货以寄希望于端午节的更高价，在接近端午节的前一个多星期，鸡蛋的需求放缓，而供给依然充足，加上气温大幅上扬，国内多个地区均出现了30 多度的高温，加快了贸易商囤积的鸡蛋现货的腐败，鸡蛋现货价格快速下滑，至端午节时，下滑的幅度已经接近20%。受现货大幅下跌的影响，期货也出现回调，幅度达到8.8%。

现货价格在5 月底大幅下跌，而半个月的时间在产蛋鸡的存栏量并未出现大的变化，供给整体偏弱的事实难以改变，端午节过后，现货价格止跌小幅上涨后开始调整。在端午节过后和中秋节备货之前，现货的需求将处于一个阶段性的弱势区，鸡蛋现货价格大幅上涨缺乏动力，期货价格在上涨至前期高点处承压震荡。

第二部分 基本面分析

一、鸡蛋现货市场

2014 年1 月受人感染H7N9 禽流感的影响，鸡蛋现货价格在本来应该处于季节性提振区的时段出现下滑，随着后续禽流感事件的减弱，鸡蛋的需求开始足部的恢复，鸡蛋的价格开始出现上涨，受2013 年下半年补栏量不足的影响，今年上半年鸡蛋的供给变出现偏弱的状况，现货价格开始大幅上扬并在5 月中旬创下高点后回落，近期主产区鸡蛋现货价格在4 元/斤至4.5 元/斤之间震荡，主销区的鸡蛋价格则在4.5 元/斤上下波动。

通过将2013 年和2012 年同期的鸡蛋价格进行对比，发现2013 年的鸡蛋价格较去年下降很多，从主产区鸡蛋价格图中可以看到，2012 年11-12 月鸡蛋价格在4-4.5 元/斤之间，而今年11-12 月鸡蛋价格则在3.5-4 元/斤。同样，主销区2012 年11-12 月鸡蛋价格4.5 元/斤左右，而今年价格则在4 元/斤左右。而2014 年上半年的鸡蛋价格走势较2012 年和2013年均明显偏高。从蛋鸡养殖利润上来看，2010 年和2011 年获得了很高的利润，2012 年也只是前半年有所亏损，但是2013 年仅仅8-9 月有一段时间盈利，其他时间均亏损，这不仅仅与前几年养鸡利润丰厚导致的大量补栏导致供给大幅增加有关，还与今年的禽流感影响鸡蛋消费有关。2014 年的养殖利润从3 月开始明显上涨并在4 月份有负转正，在5 月份的时候养殖利润的峰值超过了2012 年以来的最高值，达到了35.21 元/羽。

由于通常情况下，近期盈利状况对养殖户是否进行蛋鸡苗补栏所起的作用非常大。从蛋鸡苗的价格走势中也可以看到，在2013 年4 月和2013 年12 月至2014 年3 月，主产区蛋鸡苗的均价均处于3 元/羽以下，明显低于2011 年以来蛋鸡苗正常的销售价格，而这两段时间，正是H7N9 型禽流感感染人数的不断增加的时段。鸡苗的价格最能反映其供求关系，价格过低，也就说明了此段时间的蛋鸡补栏量偏少。从2014 年3 月开始，鸡蛋的价格出现了明显的上涨，养殖利润也同步大幅提升，蛋鸡苗的价格同样出现了明显的上扬，蛋鸡苗的价格从3 月初的2.84 元/羽上涨至6 月20 日的3.19 元/羽。

从芝华数据统计的商品代蛋鸡销售量的情况来看，2014 年1 月至3 月出现了大幅的下滑，从1 月的8816 万只一路下跌至3 月的7569 万只，跌幅达到14.14%，4 月销售量小幅上涨，5 月的数据则保持在低位徘徊。从同比的情况来看，均明显低于去年同期，2014 年3月同比的跌幅最大，达到了46.40%，5 月虽为最小跌幅，其下跌的幅度也达到了13.8%。

从在产蛋鸡存量的数据来看，2014 年上半年的存栏量明显偏低，前三个月下跌明显，从1月的13.43 亿只下跌至3 月的11.70 亿只，跌幅达到12.88%。相较于去年同期，存栏量的明显偏少，2014 年5 月的存栏量同比下跌16.14%，下跌幅度最大。从淘汰鸡的价格来看，2013 年整年淘汰鸡的价格都非常低，在2014 年的4 月才开始大幅上扬，在5 月23 日触及最高点11.53 元/公斤之后才是回落，近期的价格在9.8 元/公斤左右震荡。目前可产蛋鸡存栏量处于2012 年以来的最低位置，而商品代鸡苗销售虽然止跌企稳，但是并没有出现大幅上涨的态势，说明下半年可产蛋鸡存栏量偏弱的概率依然很大，当然还需关注淘汰鸡的情况。

三、热点事件

(一)禽流感

2014 年1 月至2 月，国内再次爆发人感染H7N9 禽流感病例，涉及的省份为浙江、广东、广西、福建、湖南、上海、江苏、北京8 省市，感染病例将近200 例。禽流感事件，抑制了鸡蛋的消费，进而导致家禽养殖业的亏损，造成鸡苗补栏不积极。虽然现在禽流感事件已经远去，但是补栏量低将继续影响下半年的可产蛋鸡存栏量，预计下半年存栏量仍将低于往年同期。

(二)人造蛋

近日，李嘉诚投资的人造蛋黄酱在香港发售，据称该产品与真正的鸡蛋有相同的营养价值，但胆固醇含量较低，是罐装或者桶装的液体，价格只是鸡蛋的一半。对于人造鸡蛋的市场，有星级大厨表示，“人造蛋黄酱”更适合作为食品工业原料用于蛋糕制作中，但不适合用于烹饪。“目前公开的数据还不足以证明‘人造蛋’的营养成分和各种工业用途能够完全取代鸡蛋。”中国农业大学食品学院副教授范志红表示，营养成分不是一个指标就能评价的，例如蛋白质成分高并不代表所有营养成分都高。

据大连商品交易所提供的资料显示，目前鸡蛋有53%用于家庭消费，28%用于餐饮、企业食堂等户外消费，用于保洁蛋、食品、深加工等工业消费的比例为19%，里面用于烘焙的占比将会更少。如果人造蛋符合了国家卫生规定进入到内地市场，也将多用于烘焙，对鸡蛋的冲击不会太大。

第三部分 市场分析与行情展望

鸡蛋：2014 年上半年鸡蛋期现价格均处于牛市，从近期的蛋鸡存栏量和上半年的鸡苗补栏量来看，依然明显低于去年同期，预计今年下半年鸡蛋期现价格的整体牛市难改，重点关注中秋节的需求提振。