“情况二”为正常的基本面传导逻辑，即锌矿山减产导致加工费下调，从而传导至冶炼端减产，再拉动锌绝对价格的上涨，最后再刺激矿山复产，完成一个循环。但这个传导循环在今年二季度提前实现了，即矿山到冶炼端传导尚未完成的情况下，锌价在预期驱使和宏观驱动下已经形成超涨，反而刺激了矿企的复产。再结合需求端判断，即便国内炼厂减产，也很难使锌价再创新高，而嘉能可复产后更将使锌价面临短期冲击。
“情况三”的发生对于锌价单边行情来说，不确定性较大，但不管锌价是超涨回落还是维持高位，锌市的基本面都将由外强向内强扭转。
比价拉升与跨市反套
前文我们分析了影响下半年锌市基本面变化的两个重大因素，得出了三个结论，即：第一，锌价长期看涨的逻辑不变;第二，中期面临回调压力;第三，由外强内弱向外弱内强转变。
