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国内锌供应依然偏紧 沪锌仍有基本面支撑

上周国内锌价快速大幅下跌,沪锌指数全周下跌6.23%,跌幅录得2011年10月以来最大值,本周锌价止跌企稳。我们认为虽然锌价大幅走弱,但现阶段基本面仍有支撑。

上周国内价快速大幅下跌,沪锌指数全周下跌6.23%,跌幅录得2011年10月以来最大值,本周锌价止跌企稳。我们认为虽然锌价大幅走弱,但现阶段基本面仍有支撑。

国内锌供应依然偏紧 沪锌仍有基本面支撑

锌价下跌原因辨析

我们认为本轮锌价下跌主要有三方面原因:首先是市场对全球贸易战升级的担忧。在特朗普宣布对钢铁和产品加收进口关税后,市场对全球贸易战升级的担忧加重。受此影响,国内主要工业品价格普跌。其次近期库存大幅增加引发了市场情绪变化。2017年以来,由于国内锌锭现货供应持续紧张,导致锌锭现货长期较期货保持高升水,压制了市场做空的意愿。自春节过后,全球锌库存快速攀升。3月以来,境内库存平均增幅超过30%,境外LME库存增幅超过50%。库存快速走高使得现货紧俏局面得以缓解,市场被压抑的做空情绪得到释放。最后在于下游需求的利空影响。此前据SMM消息,3月初河北邯郸地区多家镀锌厂受环保影响,被要求限停1个月,停产执行期为整个3月。SMM称估算影响产量在30万—40万吨附近。

库存仍在正常范围

尽管春节过后全球锌库存出现较大增长,但这更多是受季节性因素和政策影响,不能得出锌锭供应已经得到缓解的结论。LME锌库存尽管增量较大,但绝对库存水平仍然处在近10年以来的低点。国内方面,对比历史数据,我们认为目前国内的累库现象依旧处于正常区间。往年数据显示,3月正是国内社会库存春季累积的高点,后期将逐步下滑。因此,近期的库存变动属于正常范围。

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