第三，人民币贬值预期。

汇率也是跨市套利的重要因素，我们知道，由于锌的单边行情和两市比值呈负相关性，意味着一般情况下，无论价格上涨还是下跌，伦锌的涨跌幅度都大于沪锌。那么换句话说，如果跨市套利可以获利，那么基本都是海外市场盈利，而国内市场亏损。这意味着，人民币升值对跨市套利不利，反之，人民币贬值，对跨市套利有利。而从目前的宏观环境看，人民币贬值预期尚未出尽，下半年汇率的预期走势将对反套形成较强支撑。

结论

目前锌的基本面不足以支撑价格继续上行，本轮宏观结合预期的拉涨结束后，锌价必然会面临高位回落的风险，两市比价可能会再次上修，同时海外嘉能可部分复产锌矿的可能性逐渐增大，以及国内炼厂减产时间后移，也为跨市反套提供了较高的安全边际。

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