铁矿石基本面强于成材 预计将跟随成材下跌

基本面分析：

螺纹钢：原本钢铁行业监管趋弱，供给有继续扩大的趋势。但二月份，随着国内疫情愈演愈烈，高炉开工开始下滑。但二月最后一周，全国高炉开工率环比增0.17个百分点至62.85%。随着人员逐渐到位，产量仍居高不下，和疲弱的下游相比，供给有过剩的隐患。因下游需求恢复速度不及预期，叠加运输企业未完全复工对钢材外运造成的影响，一季度下游用钢需求大幅下降，库存超预期增长。上周绝大多数地区库存量都呈直线增加态势，不少地区仓库容纳度已超过负荷线，而下游工地目前的采购量仍未同步跟上。预计三月上旬线螺库存量仍将继续增加，但增速或将较放缓。

铁矿石：2月国内北方六港到港量3404万吨，较去年同期少610万吨。供给上明显收紧。2月末新一轮飓风正在靠近西澳港口，对于刚刚恢复的澳洲发运或将再次受到影响。从需求来看，国内钢厂虽然有减产、检修意向，但将减产付诸行动的很少，钢厂仍存刚需采购，2月日均疏港量未受影响。当前钢厂生产利润下滑到150元/吨的水平，但压力仍处于可承受范围，暂不会向原料端传导。但是成材垒库现象严峻，若三月份钢材需求仍未见起色，压力传导至铁矿，需求预计会受拖累。预计3月铁矿跟随成材走弱，但因基本面偏强，走势强于成材。

后市展望：

2月下旬，因公共卫生事件在全球爆发，各国下调经济预期，主要风险资产价格大幅下挫，金融市场风险上升。从供需基本面来看，钢铁生产整体供给过剩的担忧仍在，终端下游仅基建有一定增长空间。在这样的大环境下，螺纹大概率三月份下跌为主，建议布局空单为主。交易过程中需关注库存的变化，库存拐点或预示着价格的拐点。原料方面，铁矿基本面强于成材，库存也不存在压力，主要考虑成材端的悲观需求是否会传导到铁矿。预计铁矿跟随成材下跌，也以做空为主。但铁矿供需结构较稳健，若市场情绪修复博弈超跌反弹的行情，可重点考虑铁矿。