2月下旬，因公共卫生事件在全球爆发，各国下调经济预期，主要风险资产价格大幅下挫，金融市场风险上升。从供需基本面来看，钢铁生产整体供给过剩的担忧仍在，终端下游仅基建有一定增长空间。在这样的大环境下，螺纹大概率三月份下跌为主，建议布局空单为主。交易过程中需关注库存的变化，库存拐点或预示着价格的拐点。原料方面，铁矿基本面强于成材，库存也不存在压力，主要考虑成材端的悲观需求是否会传导到铁矿。预计铁矿跟随成材下跌，也以做空为主。但铁矿供需结构较稳健，若市场情绪修复博弈超跌反弹的行情，可重点考虑铁矿。
一、行情回顾
年后开盘首日，铁矿和螺纹均跌停。随后国内积极的疫情管控措施缓解市场恐慌情绪，叠加各种积极的货币和财政政策，尤其是基建方面复工复产以及地方债加快发行提升了市场乐观预期，盘面开始缓慢修复。而原材料铁矿方面，淡水河谷下调了一季度铁矿发运量，力拓下调全年产量目标，供给收缩预期带动铁矿强劲上涨，螺纹也跟随涨势。2月下旬，成材库存垒库量不断创历史新高施压钢价，叠加全球风险资产因海外疫情扩散而普跌，螺纹和铁矿相继开启下行通道。截止2月末，铁矿石主力合约收于616.50元/吨，当月跌5.08%。螺纹钢主力合约收于3，335.00元/吨，跌4.71%。
二、螺纹钢：库存压力显著叠加金融风险上升
（一）供给或有过剩风险
2019年我国粗钢累计产量99634万吨，同比8.3%，增速较2018年增1.7个百分点。2019年我国生铁累计产量80937万吨，同比5.3%，增速较2018年增2.3个百分点。2019年我国钢材累计产量120477万吨，同比9.8%，增速较2018年增1.3个百分点。
2019年上半年钢厂生产积极，产量增速明显。进入下半年，钢厂开始控制产量。但12月份，整个行业的产量又开始扩张，1月份高炉开工始终维持66%的高位，重点企业日均粗钢产量环比不断增加，截止到1月底，达到每日199.29万吨。原本钢铁行业监管趋弱，供给有继续扩大的趋势。但二月份，随着国内疫情愈演愈烈，高炉开工开始下滑。但二月最后一周，全国高炉开工率环比增0.17个百分点至62.85%。随着人员逐渐到位，产量仍居高不下，和疲弱的下游相比，供给有过剩的隐患。
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