11日国债暴跌 矿价单日微涨0.8%

金投期货网（http://futures.cngold.org/）8月12日讯，11日早盘黑天鹅事件突袭，央行修整汇率定价机制，汇率贬值2%。事件冲击下，进口相关商品基于成本增加呈现普涨。期矿主力1601合约一度上涨至383元近期高点，随后市场情绪缓和，矿价回落至373元/吨，单日微涨0.8%。晚间进一步下滑至371元/吨。

对于此次汇率冲击，目前市场相对认可两个观点：一是，贬值尚未到位，人民币仍有缓慢贬值压力;二是，基于汇率定价权仍在央行，贬值幅度有限，极限值为5%。在这样的假设前提下，我们认为这一事件对于黑色商品的影响主要有两个方面：

一是简单的进出口成本调整。人民币贬值将直接提高铁矿石进口成本，若按照5%的贬值幅度，期矿进口成本将从370提升至390。贬值有利于钢材出口，但由于出口占比太小，且当前中国钢厂出口已是全球最低价，贬值对钢材总体需求量影响不大。这一逻辑有利于当前矿强钢弱局面的延续。

二是通过影响资产端进而影响钢材需求。如果持续性贬值预期成立，汇率贬值可能导致热钱流出从而打压国内房地产行业。若这一机制发生，对国内黑色商品均是利空压制。11日国债暴跌，以及商品晚间的回调部分反映市场这一担忧。

操作上，人民币汇率贬值影响取决于贬值方式和市场预期，最终结果尚无定论。从当前市场表现来看，对资产端调整并不乐观，黑色整体承压。建议维持日内短空，或暂不操作。

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