截至8月19日,1-8月沥青累计产量为1780.83万吨,同比减少391.31万吨,降幅18%。百川盈孚统计,本周国内沥青厂装置总开工率为25.99%,环比下降1.49%。
1、供应方面:9月地炼排产环比上升,同比依然偏低。根据隆众对96家企业跟踪,2024年9月国内沥青地炼排产量为127.6万吨,环比增加15.9万吨,增幅14.23%,同比下降70.3万吨,降幅35.5%;截至8月19日,1-8月沥青累计产量为1780.83万吨,同比减少391.31万吨,降幅18%。百川盈孚统计,本周国内沥青厂装置总开工率为25.99%,环比下降1.49%。
2、需求方面:随着刚需释放,社会库存逐渐被消耗。百川盈孚对国内24家主要沥青厂统计,本周国内炼厂沥青总库存水平为45.53%,环比下降0.74%;本周社会库存率为36.23%,环比下降0.78%。预计“金九银十”库存有望继续去化。隆众资讯统计,国内沥青54家企业厂家样本出货量共35万吨,环比减少5%;国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为14.4%,环比增加1.1%。
3、成本方面:本周EIA美国商业原油库存继续超预期下降,API库存小幅回升,包括汽油和精炼油在内的成品油也继续去库,炼厂开工率上行,美国原油产量重回1340万桶/日的高点。近期海外宏观方面的衰退担忧有所减弱,且地缘局势方面悬而未决,但是内外盘油价走势依然疲软,主要还是出于对未来需求前景的担忧。从国内需求来看,表现依然疲软,不过近期公开消息显示裕龙岛炼化一体化项目年内投产可期,据隆众资讯从市场了解,8月以来裕龙石化采购原油节奏较前期加快,对于“金九银十”的原油加工需求或也有一定提振,相关投产消息仍以官方为准。从国外需求来看,虽然美国原油和成品油仍在去库过程之中,但是需求旺季逐步接近尾声,预计未来向上驱动有限。不过在当前现货市场供需未出现显著恶化的背景之下,我们认为油价大幅向下空间较为有限。
4、策略观点:目前从需求来看,未来仍有继续回暖的预期,部分道路项目施工有所增加,同时降雨的逐渐减少对于刚需也有一定的支撑,预计库存也将持续去化;但是从供应来看,9月地炼的排产出现了比较明显的环比增加,尽管同比偏低,还是需要注意供应端的压力。此外,从仓单来看,本周沥青厂库仓单出现12万吨的注册,或对近月合约造成比较大的压力,因此可以关注月差走弱的机会。
(来源:光大期货)
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