锰硅：锰矿持续累库 锰硅减产兑现不足

【现货】

昨日锰硅主力合约上涨1.64%（+102），收于6332元/吨，主力合约持仓减8526手。仓单方面，昨日硅锰135098张，较上一交易日减705张。有效预报15315张，较上一交易日增4800张。

现货方面，主产区价格变动：6517锰硅内蒙5950（-50）元/吨；广西6050（-50）元/吨；宁夏5650（-）元/吨；贵州6000（-）元/吨。

【成本】

内蒙成本6126.7（-）元/吨，广西生产成本7162.2（-21.4）元/吨，内蒙生产利润-177.8（-49.1）元/吨。

【锰矿】

昨日锰矿市场维持盘整，贸易商低价出货意愿不高，下游询盘依旧不佳。天津港南非半碳酸33元/吨度左右，加蓬43-44元/吨度，澳矿44-45元/吨度。钦州港半碳酸价格34元/吨度，澳籽47-48元/吨度，南非高铁31-32元/吨度。

本期南非锰矿全球发运总量49.6万吨，较上周环比下降4.88%；澳大利亚锰矿发运总量4.31万吨，较上周环比上升100%；加蓬锰矿发运总量34.14万吨，较上周环比上升157.04%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿43.43万吨，较上周环比下降8.45%；澳大利亚锰矿4.5万吨，较上周环比上升100%；加蓬锰矿0万吨，较上周环比下降100%。截至8月22日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为63.89万吨，其中南非到中国的海漂量为63.89万吨；澳大利亚到中国的海漂量为0万吨；加蓬到中国的海漂量为0万吨。

库存方面，截止8月23日，港口锰矿总库存550.5万吨，环比增加14.1万吨，其中天津港锰矿库存465.9万吨，环比增13.2万吨，钦州港库存69.6万吨，环比增0.9万吨。

【供给】

Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率48.21%，较上周减0.48%；日均产量26455吨，减590吨。周产量185185吨，环比上周减2.18%。

【需求】

五大钢种硅锰周需求107243吨，环比上周减0.51%；日均铁水产量2284.46万吨，环比减4.31万吨；高炉开工率77.47%，环比减1.37个百分点；高炉炼铁产能利用率84.30%，环比减1.62个百分点；钢厂盈利率1.30%，环比减3.46个百分点。

【观点】

昨日锰硅跟随商品及黑色系强势反弹，现阶段看黑色需求边际转暖但上方空间仍未知。锰硅供需来看，高供应、高库存现实压力仍未有效缓解，本周锰硅减产速度放缓，南方地区开工持续下行，需看到北方边际供应量的减产才可缓解压力。需求端，铁水产量加速下滑，终端需求走差、钢厂亏损加剧，炼钢需求显著走弱。锰硅库存压力依旧存在，一则是仓单仍维持增势，二是厂家累库有所加快，整体供需矛盾并未缓解，减产紧迫性增加。本轮收储量能够一定程度上缓解锰硅过剩，但拉长周期作用并不显著。因此，锰硅后续仍以减产定价为主，压缩产业利润调节供应变化仍是重点。锰矿方面，负反馈格局下锰矿供需转宽松，港口持续累库，南非海飘库存持续高位，潜在供应增量依旧存在。展望后市，短期锰硅仍需减产缓解供需矛盾，价格暂不具备大幅反弹基础。后续关注锰硅产量及库存变动，预计锰硅价格仍将承压运行。后续的核心关注黑色见底时间点以及北方产区产量。底部支撑参考宁夏成本约为5800-5900左右。

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