突发疫情导致的需求收缩与OPEC+的应对政策存在时间上的错配，因此一季度后半段至二季度的供需变化将较为剧烈。随着春季临近美欧炼厂将进入集中检修期，但在IMO2020政策的干预下炼厂加工需求相比去年同期或更强。未来疫情进展将主导油价风险，在不进一步恶化的前提下，油价有望回升，并伴随内外盘价差的走强。
年度视角下，沥青需求无需悲观
2020年是十三五规划的收官之年，据我们测算，在假设依照规划完成道路基建的前提下，年内需完成公路建设里程8万公里，对应的资金投入约为2.31万元。按规划建设里程来看，2020年底前全国公路里程要达到500万公里，而2015年底前规划里程为450万公里；换而言之，十三五期间平均每年需要新增公路里程10万公里。从实际完成的里程来看，2016-2018年新增里程分别为11.9万公里、7.72万公里、7.31万公里。由于十三五期间的基准里程提升至458万公里，前三年累计已完成规划里程的69.3%。但是，若在2020年底到达500万公里，则2019-2020需要完成里程15.35万公里，年均完成里程7.67万公里。
此外，在新冠疫情的干涉下国内经济将受拖累，基于逆周期的政策风险判断，我们认为年内货币政策力度或更大，这为道路基建项目形成资金提振，公路建设投资增速较2019年或有小幅提升。
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