突发疫情导致的需求收缩与OPEC+的应对政策存在时间上的错配,因此一季度后半段至二季度的供需变化将较为剧烈。随着春季临近美欧炼厂将进入集中检修期,但在IMO2020政策的干预下炼厂加工需求相比去年同期或更强。未来疫情进展将主导油价风险,在不进一步恶化的前提下,油价有望回升,并伴随内外盘价差的走强。
疫情牵动沥青上下游活动
1月下旬,随着新冠疫情爆发,为防止疫情进一步蔓延,国内采取封城封路、限制人员流动、企业停工等系列防控措施,这导致沥青上下游产业链均受影响。大部分道路施工项目延期,消费需求陷入停滞阶段,且中间物流环节受交通运输限制基本停止,炼厂库存压力持续上升。百川数据显示,2月1日及2月8日当周,样本厂库分别增加6.95万吨和6.8万吨,当前全国样本厂库为62.9万吨,已略高于2019年同期水平。与此同时,各地社会库存全线增加,库存率节前至今累计增加7各百分点。
值得注意的是,各地炼厂已在逐步下调开工率,1月23日至2月7日,全国总开工率累计下降8个百分点,其中东北、华南地区降幅最为显著,分别下降14和13各百分点。由此可见,即便在主动调降供应的情况下,厂库及社库仍在增加,这意味着春节至今下游消费需求的疲弱。国内沥青生产主要集中在华东、华南以及山东地区,而这几个地区疫情相对严重,交通运输管控较为严格。近期炼厂基本无汽运出货,金陵石化以船运为主,不过由于两湖以及川渝地区复工时间限制,到港沥青船无法卸载;镇海炼化沥青资源火运至西北地区,茂名石化火运至西南云地区。此外,齐鲁石化以及辽河石化可以选择直接管输至周边沥青库。
鉴于沥青市场基本面被削弱,加上原油价格仍偏低,后续预期沥青现货价格将陆续下调,但调降幅度低于期价跌幅,故基差将保持合理偏高水平。
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- 后期沥青有望延续稳中回升趋势
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