在海外疫情爆发的背景下,抄底的核心因素是国内甲醇供应要出现明显收缩。目前看国内甲醇供应未出现明显收缩,暂时无法带动港口去库,因此抄底可耐心等待。
这导致中国甲醇市场相对来讲更有吸引力,海外甲醇开始流向中国。随着进口增加,港区库存大幅上升。
截至4月17日,港口甲醇库存为104万吨,处于2016-2019年同期高位。部分罐区出现胀库现象,多头持有成本增加,贸易商开始抛售,价格相应下跌。
第二,抄底的条件是内地供应收缩转移港口现货压力。
在当前海外疫情背景下,进口增量已经较为确定,那么甲醇价格要反弹不能寄希望于进口减少,而是要将港口大量的进口货物流向国内价格更高的区域。
就国内甲醇市场而言,主要分为港口市场和内地市场两大市场。
其中港口市场以承接进口货源为主,而内地市场以国产甲醇为主。
基于当前甲醇的基本面,内地涨价需要通过春季检修减少甲醇供应来实现。
第三,库存压力尚可,春季检修幅度不够,内地供应收缩有限。
与2016-2019年相比,本轮内地甲醇减产的幅度不够。
原因有三点:第一由于海外疫情原因,检修所需要的零部件无法顺利按时抵港,部分企业无法进行检修。第二由于年后库存压力较大,部分甲醇工厂已经有过一轮检修,后期检修意愿下降。最核心的是第三点,与春节后相比,当前库存压力并不大。具体来看,截至4月22日,西北甲醇库存为30万吨,而2020年春节后检修时的库存为38万吨。
第四,后期内地供应收缩需要再一次胀库。
从驱动上来讲,这需要港口价格下跌,打开流向内地的套利窗口,让进口货源流向内地,最终让内地开始累库减产。
从相关指标表现来看,从港口施压内地到内地胀库的这一过程会表现出以下特征:第一,港口倒流内地需要港口以下跌方式打开和内地的套利窗口。第二,内地库存接近减产高峰时的高点,企业出现胀库现象。目前来看,不管是驱动还是指标表现,内地库存压力还在积累中,暂不明显。
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