春节期间,新冠病毒疫情令国际油价持续下挫,国内原油期货节后首日跌停,引领能化板块集体走跌,甲醇期货主力合约MA005亦在首日跌停,随后,在阶梯式修复上行数日后维持震荡,于当月最后一个交易日再度大幅下探。截至2月28日,MA005收盘价报2010元/吨,较上月末下跌241元/吨,月跌幅10.71%。
与内地由弱转强不同的是,港口库存在2月份却持续增加,虽然海外装置在节前集中检修而使得2月进口量有所下滑,但烯烃端开工显著下降,且开启检修季仍令库存节节攀升。截至2月26日,国内港口甲醇总库存96.54万吨,较节前大幅增加16.34万吨。若后续伊朗、马来西亚等装置继续恢复,进口压力将继续攀升;但若伊朗疫情蔓延最终致使甲醇生产受限,国内或面临进口缺口。
四、价差结构分析
2月份,江苏港口与甲醇期货主力合约基差由正转负,现货由升水期货转为贴水期货,对期价支撑作用较弱。MA005与MA009价差由远月贴水近月转为远月升水近月,亦利空期价。
五、后市展望
就目前基本面情况而言,随着国内疫情的逐步好转,物流运输的继续恢复,甲醇生产企业开工率与传统下游开工率有望继续回升,但烯烃端阳煤恒通、浙江兴兴、神华榆林等装置3-4月份均有检修计划,整体需求端或将维持弱势,同时,节前集中检修的海外装置也逐步恢复,进口仍有增加预期,故预计整体供给仍将高于需求。需要注意的是,目前,全球疫情的蔓延,尤其是中东伊朗地区疫情的爆发令进口的不确定性增大,若伊朗疫情最终致使甲醇生产受限,国内或面临进口缺口,届时供需格局或出现逆转,这也是近期风险点所在。综合而言,预计3月份甲醇期货维持供过于求的基本面格局,现货贴水期货,远月升水近月均对期价形成利空,但目前绝对价格较低,已处于盈亏平衡线附近,下方成本支撑较强。疫情的蔓延令油价持续下挫对甲醇形成拖累,但也令进口风险增大。市场多空因素交织,预计甲醇期货将在低位以震荡调整为主,重点关注海外装置运行情况与烯烃端检修兑现情况。
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