今年一季度，油脂市场延续了去年的强势格局，一路突破前高，特别是在春节过后，美国1.9万亿刺激计划逐步落地，美元疲软支撑下，整个大宗商品市场一片火热，国际油价向上抬头，油脂市场在宏观向好与其自身偏强的基本面格局的带动下直线拉升，豆油期货主力合...
今年一季度，油脂市场延续了去年的强势格局，一路突破前高，特别是在春节过后，美国1.9万亿刺激计划逐步落地，美元疲软支撑下，整个大宗商品市场一片火热，国际油价向上抬头，油脂市场在宏观向好与其自身偏强的基本面格局的带动下直线拉升，豆油期货主力合约一度突破9500元/吨高位。
然而进入3月中旬，盘面出现了明显的调整态势，多头情绪转弱，在豆油期货价格如此高位的水平下，不禁引起了空头投资者的想象。
一、国际市场核心驱动因素分析
(一)美豆供需偏紧格局暂未改变
在今年春节过后的农业展望论坛中，专家预测美豆播种面积将会上涨至9000万英亩，较去年的8300万英亩上涨7.8%。但是一方面，由于阿根廷大豆(5787, 76.00, 1.33%)生长情况较差，美豆压榨需求增强，以及中国生猪恢复带来的美豆出口需求增加，美豆需求的增长能够抵消供给可能出现的增长。因此USDA对2021/22年度大豆年末库存预估为1.45亿蒲式耳，虽然高于2020/21年度的1.2亿蒲式耳，但仍位于历史性低位。
再来关注一下3月的USDA供需报告，美豆方面的数据较2月预估持平，收割面积和大豆产量预估分别稳定在8230万英亩和41.35亿蒲式耳;美豆出口为22.5亿蒲式耳，压榨量也较2月保持在22亿蒲式耳不变，最终期末库存预估也与2月持平，为1.2亿蒲式耳。
可以看到，美豆自身供需偏紧的格局没有改变，这为美豆期价提供了较强支撑，但是美豆1400美分上方的位置似乎已对这份利多交易的比较完全，也较难进一步提供向上动能。
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