今年一季度，油脂市场延续了去年的强势格局，一路突破前高，特别是在春节过后，美国1.9万亿刺激计划逐步落地，美元疲软支撑下，整个大宗商品市场一片火热，国际油价向上抬头，油脂市场在宏观向好与其自身偏强的基本面格局的带动下直线拉升，豆油期货主力合...
然而SPPOMA超预期的产量数据似乎给马棕低位库存的强劲支撑造成松动，SPPOMA公布3月1日-15日马来西亚棕榈油产量比2月同期增加62%，单产增63.12%，出油率减少0.08%。一时间使棕榈油盘面急转直下，不过62%的增长与春节期间产量基数较低有关，并不能完全认为马棕供需偏紧格局已经明显扭转。产量恢复虽是大势所趋，但库存重建仍需一定时间，现阶段棕榈油的支撑仍在。
二、国内市场核心驱动因素分析
(一)油厂开机率回升较慢，后市将受制于豆粕需求
2021年3月13日-3月19日当周，全国各地油厂大豆压榨开机率为44.23%，较前一周的40.85%增加3.38%，当周大豆压榨总量为156.86万吨(出粕123.92万吨，出油29.8万吨)，较前一周的144.87万吨增加11.99万吨，增幅8.27%。油厂开机和压榨虽有回升，但仍处在较低水平，究其原因，一方面，与2、3月份大豆到港量偏低有关。2021年第9周，大豆到港近59.9万吨，较前周的210.4万吨减少150.5万吨，2月份实际到港594万吨，明显低于预报的640.7万吨。另一方面，停机检修是油厂应对豆粕胀库与压榨利润恶化的最佳方式。
未来两周压榨量或有进一步回升，据天下粮仓预测压榨量在150-160万吨左右水平，后市压榨量的回升幅度或依然受制于豆粕的需求量，猪瘟疫情的控制程度与生猪存栏的恢复状况将成为影响压榨的重要因素。鉴于目前猪瘟反复以及国家推进饲料中豆粕替代比例的情况，大豆压榨或仍将受限，使豆油供应呈偏紧状态。
(二)国内三大油脂库存均处低位
上周鉴于油厂压榨量回升幅度有限，而中下游消化较好，豆油库存继续下降，不过降幅有所收窄。截止3月19日，国内豆油商业库存为73.08万吨，较前一周的74.825万吨下降1.745万吨，降幅2.33%，较上月同期的87.36万吨降14.28万吨，降幅16.35%，较去年同期的139.21万吨降幅为47.5%，五年均值为118.8万吨;全国港口食用棕榈油总库存为49.73万吨，较前一周的56.03万吨降11.2%，较上月同期的67.45万吨降幅26.27%，较去年同期82.16万吨降幅39.47%。上周菜籽油厂开机率回升，但菜油提货速度快，导致两广及福建地区菜油库存下降至1.46万吨，较前一周的1.7万吨下降2400吨，降幅14.12%，较去年同期的4.2万吨降幅65.24%。
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