纸浆开始近一个月的高位盘整 未来又将何去何从

四个月的时间上涨逾60%，纸浆期货在本月初达到了上市以来的顶峰，创下了7652点的纪录高位。此后，纸浆期货价格尽管小幅回落，但始终维持在7000点上方，开始近一个月的高位盘整，这是为何?

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纸浆大幅上涨后，期货主力合约最高涨至7500元/吨之上，从产业链利润分配和绝对价格上看，估值已处于高位区间，而低基差显示对乐观预期已有体现。​前期推动纸浆上涨的诸多因素近期出现一定反复。

分析来看，主要原因在于这两方面：

1、 受到宏观氛围转弱影响。整个大宗商品在大幅上涨后，宏观利好逐渐兑现，都进入了调整阶段。而美债收益率高位，市场美国退出宽松刺破泡沫带来的资产下跌风险，叠加美元走强欧洲三次疫情爆发原油暴跌，都对商品形成压制。

2、基本面上没有太大的变化，但前期纸浆的驱动已经反映在盘面上，缺乏新的因素指引和刺激。目前纸浆的估值较高，下游有一些小纸厂受到成本压力减产，生活用纸也有部分需求走弱的迹象，三大港口库存去化较为缓慢，外盘坚挺向上的驱动力已经不再支撑纸浆价格继续大涨。

近日，有消息称乌斯齐浆厂计划外检修，供应量减半，Arauco因浆厂生产问题，4月银星、明星无法供应长协客户。这是否会开启下一轮大涨？

该消息出现后纸浆期货确实出现了明显反弹，供应端针叶浆依旧偏紧货源减少的预期仍在继续，但这不足以推动纸浆再创新高。

根据北方的一些纸厂的反馈，俄浆和银星的供应确实出了一些问题，但影响偏短期且这些消息并未带动盘面迅速上行，因此供应端即便有边际减量，也较难带动已在高位的浆价大涨。