政策温和提升信心 国债期货悄然走出“四连阳”

3月24日，国债期货各品种主力合约全线上涨。截至下午收盘，十年期主力合约涨0.31%；五年期主力合约涨0.14%；二年期主力合约涨0.07%。从3月19日算起，国债期货主力合约已经悄然走出“四连阳”。

3月24日，中国央行公开市场今日将进行100亿元人民币7天期逆回购操作，中标利率2.2%。因今日有100亿元逆回购到期，实现零投放零回笼。

当前债市的利多因素尚未释放完全，经济修复尚不稳固，同时金融周期也有转向下行的可能，短期来看平稳的资金利率水平或是当前债券市场的重要支撑，从中长期的视角看，随着经济周期以及金融周期的触顶回落，债券利率的做多逻辑将更为顺畅，债券利率的交易空间也将进一步打开。

综合而言，维持此前的判断，3.3%的十年国债利率顶部已经明确，预计后续债券利率仍将延续下行进程。

国债期货走出“四连阳”​

3月24日，国债期货各品种主力合约全线上涨，十年期主力合约涨0.31%；五年期主力合约涨0.14%；二年期主力合约涨0.07%。事实上，近期债券市场回暖气息比较明显。3月19日，10年期国债期货主力合约上涨0.28%，随后一个交易日又微涨0.06%，截至3月24日收盘，已经实现“四连阳”。

整体来看，宽松的货币环境为债市情绪好转提供了基础。公开市场方面，央行3月23日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%，因有100亿元逆回购到期，当日实现零投放零回笼。

资金面方面，银行间资金面继续维持偏松格局，3月23日隔夜质押回购加权利率小幅下行逾8bp，已经回到2%关口下方，7天期和可跨季的14天期品种利率则大致持稳。