基本面未发生根本扭转 国债收益率延续震荡走势

债市表现：1、本周发布的3月金融数据延续企业强居民弱的特点，一季度政府债融资支撑力度下降的情况下社融增速回落，同时3月通胀数据回落，基本面弱修复态势延续。资金面延续宽松，短端国债收益率小幅下行长端震荡。截至4月12日，二年期国债收益率周环比下行4.2BP至1.85%，十年期国债收益率上行0BP至2.29%，三十年期国债收益率上行2.35BP至2.49%，收益率曲线继续陡峭化。国债期货整体高位震荡，截至4月12日收盘，TS2406、TF2406、T2406分别上涨0.11%、0.28%、0.36%，TL2406周环比下跌0.21%。2、美债方面，3月美国CPI同比上涨3.5%，涨幅较2月扩大0.3个百分点，环比上涨0.4%，超过市场预期，美联储降息预期继续下降，推动美债收益率上行。截至4月12日收盘，10年期美债收益率周环比上行11BP至4.5%，2年期美债上行15BP至4.88%，10-2年利差-38BP。10年期中美利差-222BP，倒挂幅度周环比扩大14BP。

政策动态：1、央行、证监会等七部门发布《关于进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见》，进一步加大资本市场支持绿色低碳发展力度。大力支持符合条件的企业、金融机构发行绿色债券和绿色资产支持证券。积极发展碳中和债和可持续发展挂钩债券。支持清洁能源等符合条件的基础设施项目发行不动产投资信托基金（REITs）产品。支持地方政府将符合条件的生态环保等领域建设项目纳入地方政府债券支持范围。2、本周央行每日均开展20亿元逆回购操作，全周逆回购累计净投放40亿元，逆回购余额120亿元。资金利率窄幅波动，DR007运行在1.81-1.84%的区间。3、4月17日有1700亿元MLF到期，到期量较低，考虑到当前资金面较为宽松，央行无大幅超量续作必要性，预计央行平价平量续作。

债券供需：1、本周政府债发行4862亿元，净发行-2435亿元。发行计划显示，下周政府债发行636亿元，净发行-152亿元，其中国债净发行-422亿元，地方债净发行270亿元。2、本周新增专项债202亿元，全年累计发行6544亿元，发行进度16.8%，下周计划发行0亿元。3、主要买盘为基金，主要卖盘为股份行。本周基金净买入979亿元，农商行净买入229亿元，股份行净买入1434亿元，城商行净卖出840亿元。

策略观点：当前基本面未发生根本性扭转，国债收益率整体延续震荡走势。短期来看，资金宽松以及央行提及关注长端利率的背景下，短期国债收益率曲线陡峭化趋势有望延续。

（来源：光大期货）