1月金融数据超预期 节后国债期货存在回调压力

2月8日，央行发布《2023年第四季度中国货币政策执行报告》。报告指出“稳健的货币政策要灵活适度、精准有效”，“强化宏观政策逆周期和跨周期调节”，相比第三季度将“逆周期”放在“跨周期”之前，新增“加强政策协调配合”的表述，表明货币政策仍将积极发力，并更加注重与财政政策的协调配合。

数据方面，在政府债融资同比少增且在去年高基数的基础上，1月新增社融和信贷超预期同比多增，反映出增发1万亿元国债、重启PSL等政策持续显效。春节期间出行和消费情况进一步恢复。

资金面来看，虽然节后现金回流对流动性形成补充，但节后首周逆回购到期量达13730亿元，预计节后资金面保持平稳。此外，2月18日即将到期4990亿元MLF，考虑到稳增长政策显现，央行短期降息概率有所下降，预计央行或延续平价超量续作。

节前在股债“跷跷板”效应以及货币政策发力背景下债券市场牛市延续，国债收益率全面下行，10年期国债收益率一度突破2.40%，30年期国债期货一度突破2.60%关口，创历史新低，收益率曲线平坦化态势延续。节后来看，1月金融数据超预期以及股市低位企稳情况下，国债期货存在回调压力。

（来源：光大期货）

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