后期下游不断复工 尿素或进入供需双强阶段

春节后的一周尿素期货价格宽幅震荡，截至周五收盘尿素期货主力合约报2169元/吨，较节前一周提升0.84%。现货市场先扬后抑，波动幅度有限。截至2月23日山东临沂地区尿素市场价格2230元/吨，河南地区尿素市场价格2250元/吨，二者分别较节后首个工作日下跌50元/吨、10元/吨。

供应来看，尿素供应压力偏高。2月7日发改委印发《关于做好2024年春耕及全年化肥保供稳价工作的通知》，全面部署春耕化肥保供稳价工作。保供的体现之一便是行业生产水平和日产量快速提升。截至2月22日国内尿素行业开工率86.91%，周环比下调0.32个百分点；煤头企业和气头企业开工率分别为88.28%、82.69%，周环比分别下调1.05个百分点、上调1.92个百分点。节后尿素日产量不断提升，周内最高达到18.88万吨的历史高位。截至2月22日，尿素行业日产量18.61万吨，较节后第一个工作日的18.75万吨下降0.75%。

除此之外，按照往年规律3月淡储化肥将逐步投向市场，此阶段市场流通货源量也将明显提升。今年尚未有明确投放时间，但近期淡储投放的消息持续对市场产生扰动，3月尿素供应进一步提升也是大概率事件。

库存方面，本周尿素企业库存80.64万吨，周环比下降1.17万吨，降幅1.43%。春节期间物流停运，尿素企业库存累积明显。节后几日尿素企业出货虽有好转，但多数仅维持当日产销，再加上北方多地出现雨雪天气影响尿素运输，企业去库速度不及预期。

需求方面，节后几个工作日尿素市场成交量有所提升，但由于目前农业需求尚未大面积启动，工业下游开工尚未恢复至正常水平，后半周尿素需求跟进放缓，中下游对高价抵触情绪显现。本周尿素表观消费量132.50万吨，周环比提升16.73%。下游复合肥、三聚氰胺行业开工率分别为32.78%、71.18%，周环比分别提升10个百分点、下降4.26个百分点。正月十五之后下游工业行业或全面复工，3月之后春耕旺季依旧存较强预期，届时尿素需求或有明显提升。

周内山西部分焦煤、喷吹煤减产消息引发市场对尿素成本提升担忧。尿素原料多为无烟煤等，限产煤炭与尿素原料为不同品种，实际对尿素成本无明显影响，但期货市场情绪受到提振。

整体来看，春节之后一周尿素市场表现为供应提升、需求不及预期特征。后期随着下游工业不断复工、农业备货需求逐步启动，尿素市场或进入供需双强阶段，期、现价格中枢均有上移空间，但尿素等农资大方向仍在保供稳价指导方针下运行，上方高度不宜过分乐观。关注旺季需求启动情况、物流及运费情况、原料煤炭价格走势及宏观情绪变化。

（来源：光大期货）