资金面扰动仍在 国债期货短期震荡格局有望延续

1、债市表现：10月金融及经济数据好坏参半，央行大额净投放MLF但同时导致市场降准预期降温，当周国债收益率窄幅波动。全周来看，二年期国债收益率下行3.9BP至2.34%，十年期国债收益率上行0.8BP至2.65%。国债期货窄幅震荡，截至11月17日收盘，TS2312周环比下跌0.03%，TF2312、T2312、TL2312周环比上涨0.07%、0.02%、0.38%。美债方面，美国10月CPI超预期下降，美联储降息预期时间点提前至明年5月，美债收益率下行。截至11月17日收盘，10年期美债收益率周环比下行17P至4.44%，2年期美债下行16BP至4.88%，10-2年利差-44BP。10年期中美利差-179BP，倒挂幅度周环比收窄18BP。

2、政策动态：11月17日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开金融机构座谈会。下一步，要坚定信心、持续发力、久久为功，继续加大政策落实和工作推进力度，持之以恒营造良好的货币金融环境。要落实好跨周期和逆周期调节的要求，着力加强信贷均衡投放，统筹考虑今年后两个月和明年开年的信贷投放，以信贷增长的稳定性促进我国经济稳定增长。要优化资金供给结构，盘活存量金融资源，加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的金融支持，增强金融支持实体经济的可持续性。周一至周五央行分别开展了1130亿元、4240亿元、4950亿元、3770亿元和3520亿元逆回购操作，全周逆回购累计净投放5110亿元。另外周三央行开展了14500亿元MLF操作，当天有8500亿元MLF到期，MLF净投放6000亿元。下周有17610亿元逆回购到期。资金利率边际上行，DR007利率均值周环比上行17BP至2%。

3、债券供给：本周政府债发行5555亿元，净发行4087亿元。下周政府债计划发行5468亿元，预计净发行4974亿元。本周新增专项债0亿元，下周计划发行636亿元，累计发行37391亿元，发行进度98.39%。

4、策略观点：央行大幅超量续作MLF导致市场短期内降准预期有所下降，此外国债发行放量，对资金面扰动仍在。在10月经济金融数据落地之后，国债期货短期震荡格局有望延续。下周关注LPR报价以及可能发布的央行三季度货币政策执行报告。

（来源：光大期货）

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