有色商品日报：宏观情绪多变铜价出现反复 镍期价中枢仍将下移

铜：宏观情绪多变铜价出现反复

隔夜LME铜震荡走高，价格上涨2.09%至8402美元/吨；SHFE铜上涨0.95%至69360元/吨；现货进口窗口关闭。升贴水方面，9月11日LME0-3月调期费下降13美元/吨至贴水26.5美元/吨；国内平水铜维持在5元/吨。库存方面，昨日LME铜库存增加400吨至134525吨；SHFE铜仓单下降1509至5448吨；BC铜维持在855吨。宏观方面，美联储调查显示美国一年期通胀预期由3.5%升至3.6%，但消费者对财务状况和就业更悲观，市场预计美联储对于加息的立场会发生重要转变，9月暂停加息概率高，但11月再次加息的概率并没有下降太多；国内方面，8月M1M2剪刀差与上月持平，新增社融、新增人民币贷款较上月均大幅增加，给予市场信心。基本面方面，金九银十逐渐展开，需求有望小幅提振，市场更关注增量变化。市场再次面临供给的确定性及需求的不确定性，9月份可作为观察月，因宏观情绪多变铜价也会出现反复，另外部分有色品种因近月仓单问题基差走阔，也会带动一定看涨情绪。投资者要关注两点，一是美元冲高回落期间有色整体表现；二是铜需求在金九银十下的演绎。

镍：期货价格中枢仍将下移

隔夜LME镍涨2.17%，沪镍涨0.43%。库存方面，昨日LME镍库存增加300吨至38280吨；国内SHFE仓单增加395吨至2925吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-200元/吨。下游不锈钢方面，上周全国主流市场不锈钢社会总库存103.31万吨，周环比下降1.04%，以200、400系资源为主，当前镍铁价格有所松动但仍偏高，叠加气候因素影响到货，价格上具有一定支撑，但下游接受程度有限。新能源产业链方面，三元材料9月环比下降，预计对硫酸镍的需求也将有所放缓，但据smm电镍厂家担心原料供应出现缺口，对于硫酸镍的采购较为积极，同时原材料成本也对硫酸镍价格起到支撑。纯镍虽出在供强需弱格局下，期货价格中枢仍将下移，但当前电积镍成本采购情绪上或对价格有一定支撑，且印尼方面或仍为风险因素。

铝：预计短期铝价回归阶段盘整

隔夜氧化铝震荡偏强，AO2311收于3093元/吨，涨幅1.18%，持仓增仓431手至75903手。沪铝震荡偏强，AL2310收于19225元/吨，涨幅0.76%。持仓增仓1703手至25.76万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格继续涨至2934元/吨。铝锭现货收至升水10元/吨，佛山A00报价19220元/吨，对无锡A00贴水220元/吨。下游铝棒加工费包头持稳，新疆广东南昌无锡上调10-40元/吨，河南临沂下调10-20元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调30元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104上调50元/吨。随着进口窗口开启，海外货源逐渐流入，现货到货偏紧和高升水格局有所缓解，进入九月后目前供需边际增量均不显著，叠加近期海外宏观氛围扰动下市场谨慎态势较高、导致整体涨势并不顺畅。目前关注焦点仍在强预期能否最终落地的问题上，仓库出货力度和地区间流转速度水涨船高，带动市场对于旺季信心有所增加。预计短期铝价回归阶段盘整，关注库消情况和海外宏观面扰动。

锡：内强外弱力度加速

锡夜盘主力涨0.73%，报218410元/吨，仓单减少68吨至7，915吨。LME涨1.57%，报25900美元/吨，LME库存增加70吨至6，885吨。现货市场，小牌对10月贴水800-200元/吨左右，云字对10月贴水200-升水400元/吨附近，云锡对10月升水400-1000元/吨左右。10-11价差-100元/吨，11-12价差+80元/吨，内外比价至8.43。印尼锡锭出口环比减少，但LME亚洲仓库持续交仓，并未因印尼供应减量而见缓解。并且，从上周开始，欧洲也在不断交仓，海外供需依然较为过剩。而国内再经过几周的去库后，周内库存再度转累，显示下游在前期补库透支下需求不足。在内强外弱力度加速的情况下，一旦非免税进口窗口打开，进口冲击将对现货升水形成巨大冲击。

锌：进口锌盘面窗口已经打开

沪锌夜盘主力涨2.54%，报21815元/吨，仓单增加853吨至9，027吨。LME涨2.75%，报2507.0美元/吨，LME库存减少0.17万吨至14.18万吨。上海0#锌对2310合约报升水350-360元/吨，对均价升水50-60元/吨；广东0#锌对沪锌2310合约升水315-325元/吨左右，粤市较沪市平水；天津0#锌对2310合约报升水330-370元/吨附近，津市较沪市升水20元/吨。10-11价差+295元/吨，11-12价差+295元/吨，内外比价至8.70。海外锌矿再度因利润不足出现减产的矿山，部分贸易商对远期报价TC已降至80美元/干吨，关注后续冶炼厂利润情况。另一方面，本周LME新加坡持续出库，后续关注是否会流入至国内市场。虽然海外矿紧，但是海外供需过剩下，定价权仍会偏向国内。而进口锌盘面窗口已经打开，月差若继续走阔将吸引更多的进口流入，对国内市场形成冲击。价格行至当前，沽空性价比较低，或可等待国内消费确认环比继续走强后等待入场时机。

（来源：光大期货）

温馨提示：具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。