铜：趋势偏弱 但短期需关注美债上限谈判进展

【现货】5月25日SMM1#电解铜均价63770元/吨，环比-455元/吨；基差170元/吨，环比+25元/吨。广东1#电解铜均价63580元/吨，环比-775元/吨；基差190元/吨，环比-20元/吨。

【供应】铜精矿进口指数88.13美元/吨，周环比上涨1.25美元/吨。据SMM，4月中国电解铜产量为97万吨，环比增加1.86万吨，增幅为2%，同比增加17.2%；5月预计95.35万吨。

【需求】精铜制杆周度开工率79.99%，周环比上升4.33百分点；再生铜杆53.11%，周环比下滑1.02个百分点。五月步入淡季，线缆企业新增订单放缓，家电和电动工具补库表现欠佳，漆包线行业订单下滑。中下游逢低补库，有畏跌心理，只按需采购，不做过多原料和产成品库存。

【库存】海外累库，国内延续去库。5月19日SMM境内电解铜社会库存12.35万吨，周环比减少2.85万吨；保税区库存13.87万吨，周环比减少1.13万吨；LME铜库存9.20万吨，周环比增加1.54万吨；5月18日COMEX铜库存2.76万短吨，周环比持平。全球显性库存37.93万吨，周环比减少2.45万吨。

【逻辑】内外经济数据偏弱，美联储官员发言偏鹰派，宏观对铜价抑制作用明显，但需要防范美债上限谈判取得进展给盘面带来的短时提振作用。产业层面，矿端宽松，冶炼产量稳步提升，终端订单下滑，供需边际走弱。随着近期进口和仓单资源流入市场，现货升水下调。铜价偏弱震荡，向下仍有空间，顺势偏空操作。

【操作建议】逢高空。

【短期观点】中性偏空。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。

温馨提示：具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。