有色商品日报：铜下游逢低囤货意图显现 镍价或将震荡偏弱

铜：下游逢低囤货意图显现

隔夜LME铜震荡偏弱，价格下跌0.76%至8080.5美元/吨；SHFE铜主力2307合约下跌0.57%至64320元/吨。宏观方面，美国5月Markit制造业PMI初值48.5，低于预期50和前值的50.2，创三个月新低，另外美债务上限问题谈判受阻，引发市场担忧，美元表现偏强；国内方面，国内5月LPR维持不变，降息预期下降，市场静待政策指引。基本面方面，铜价快速回落，废铜坚挺下经济性下降，导致下游再度出现囤库动作。库存方面，昨日LME库存增加2775吨至9.5025万吨；SHFE铜仓单下降502吨至45456吨；BC铜维系在6048吨。美债务上限问题左右市场情绪，国内需求虽反馈一般，但铜库存出现快速下降，铜现货升贴水出现回升，下游逢低囤货意图显现。本周三LME集中交割结束后关注仓单变化，集中交仓意愿或下降。另外，关注美债务上限问题，以及国内隐现的城投债务问题，当前有色整体表现偏弱，但也是加速反映利空的表现，后期待宏观缓解后或表现并不弱，6月初或有更明确的指向。

铝：铝价将延续弱稳运行

隔夜沪铝震荡偏弱，AL2307收于17935元/吨，跌幅0.5%。持仓增仓3126手至22.34万手。现货升水扩至150元/吨，佛山A00报价18340元/吨，对无锡A00报升水10元/吨。铝棒无锡包头等地加工费持稳，河南上调10元/吨，新疆南昌广东地区下调10-60元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费下调189-239元/吨；铝合金ADC12及A380下调100-150元/吨，A356及ZLD102/104下调200元/吨。海外加息预期减弱、经济下行，债务上限问题未解，宏观不确定性增加。国内延续产能修复上行势头；需求修复压力较大，国内外订单均较少，开工后期或有继续走弱预期。在预焙阳极大幅回落以及西南电价下调预期中成本端支撑将继续减弱，只有铝锭库存处在绝对低位上对于价格小有支撑，随着目前现货升水格局扩至100元/吨，铝价将延续弱稳运行。

镍：镍价快速下跌后或将震荡偏弱

隔夜LME镍跌1.74%，沪镍跌1.33%。库存方面，昨日LME镍库存减少18吨至39060吨；国内SHFE仓单减少53吨至243吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持7250元/吨。消息面，4月中国镍矿进口量3188570.47吨，环比增加50.77%，同比增加30.29%；镍铁进口量669901.56吨，环比增加27.38%，同比增加58.36%；未锻压镍进口3371.65吨，环比减少24.1%，同比减少73.17%；据Mysteel调研了解，印尼某大型镍铁厂由于项目排产调整及港口船舶塞港，5-6月该镍铁厂镍铁发运或将大幅低于预期。影响月度镍铁回流量上万吨。不锈钢方面，上周不锈钢社会总库存环比下降0.31%至109.07万吨，整体去库节奏放缓，但需考虑到货情况偏紧张的因素，不锈钢生产利润降低，钢厂排产或检修使得5月生产较排产有所减少，据mysteel数据显示300系冷轧粗钢减产合计达11.6万吨。新能源汽车行方面，5月新能源车市场销售环比好转，电池原材料上涨带动市场情绪，但目前继续上涨空间有限，下游需求环比改善，叠加硫酸镍厂商减产，硫酸镍价格止跌企稳。镍价快速下跌后或将震荡偏弱，中长期看仍有一定下移空间。

锌：国内现货升水或震荡回落

沪锌夜盘主力跌2.17%,报19630元/吨，2307合约持仓增加349手至13.81万手，上期所注册仓单减少1482吨至8054吨。LME锌跌2.95%,报2354.0美元/吨，库存减少500吨至4.58万吨。上海0#锌今日对2306合约报升水200-220元/吨，对均价升水20-30元/吨；广东0#锌对沪锌2307合约升水370-380元/吨左右，粤市较沪市平水；天津0#锌对2306合约报升水70-100元/吨附近，津市较沪市贴水100元/吨。06-07价差+160元/吨，07-08价差+100元/吨，内外比价至8.3。近期比价走高，进口矿冶炼利润显著高于国产，冶炼厂锁价积极，后续在海外供应相对稳定的情况下，进口锌矿量环比将继续走高，冶炼开工可维持相对稳定。国内现货进口窗口也于上周打开，保税区进口将加快流入。需求延续平淡，国内现货升水或震荡回落，国内月差结构存在缩小的可能，lending仍有介入机会。

锡：长期走势仍需等待佤邦禁矿令执行效果

沪锡夜盘主力跌0.38%,报195350元/吨，2306持仓减少1.12万手至3.29万手，上期所注册仓单减少227吨至8268吨。LME锡跌3.12%,报24215美元/吨，库存持平1830吨。现货市场，小牌对6月贴水500元/吨-平水左右，云字对6月平水-升水400元/吨附近，云锡对6月升水400-800元/吨左右。06-07价差+200元/吨，07-08价差+20元/吨，内外比价至7.99。LME巴生港连续交仓，0-3 premium回落至200美金/吨，海外供应呈现宽松。国内上周现货低价成交偏好，终见国内库存录减，但下游实际需求订单依然偏弱，补库意愿偏低，国内去库持续性仍有待观察。随着近期沪伦比的走低，进口矿量和锭量均将有所减少。短期来看，价格在195,000元/吨有需求支撑，长期走势仍需等待佤邦禁矿令执行效果。

（来源：光大期货）

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