不锈钢：社库延续去化 关注原料走势 承压运行

【现货】据Mysteel，5月22日无锡宏旺304冷轧价格15200元/吨，环比持平；基差525元/吨，环比+75元/吨。

【供应】5月钢厂排产创新高，钢厂控制分货节奏，造成短时现货资源紧平衡，关注到货情况，后续供应压力逐步显现。据Mysteel，2023年4月国内新口径国内41家不锈钢厂300系粗钢产量141.34万吨，月环比减少3.2%，同比减少4.3%；5月排产166.71万吨，月环比增加17.9%，同比增加16.8%。

【需求】整体一季度不锈钢终端需求表现平淡，没有明显的淡旺季区别，预计5月不锈钢需求维持弱势复苏状态，难以看到明显回暖。

【库存】据Mysteel，5月18日无锡+佛山300系社会库存51.22万吨，周环比减少1.74万吨。另外，4月国内15家主流钢厂300系厂内库存57.4万吨，环比增加0.9%。

【成本】高排产推高镍铁价格，镍铁厂利润状况改善，供应预期增多。部分镍铁持货商是用镍盘面去做套保，镍价盘面急跌后，镍铁存在抛售风险。倾向认为镍铁价格的持稳不可持续，后市成本大概率坍塌。

【逻辑】五六月份产业整体供增需弱，原料价格存在走弱风险，盘面主基调承压。具体来看，5月钢厂排产创新高，但实际产量大概率不及预期，前期钢厂控制发货节奏，但近期市场资源陆续到货，现货成交边际转弱，供需预期走弱。厂内库存累积，社库延续去化。钢厂利润收窄，按即期原料采购价格算，半流程工艺小幅亏损。镍铁厂利润恢复，镍铁价格小跌。目前只有当镍铁价格形成负反馈，不锈钢才能继续顺畅下跌。单边策略上，维持逢高空思路，不建议追空，需要注意仓位管理。

【操作建议】逢高空。

【短期观点】谨慎偏空。

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