全球显性库存持续下降 铜价或再次走强

11月17日，国内期市开盘，沪铜期货偏弱运行，截止发稿主力合约跌幅接近1%。

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宏观面上，​11月15日，美国总统拜登正式签署1.2万亿美元的两党基础设施建设法案，该法案包括5年内为美国基础设施提供5500亿美元的新投资。美国加大基础设施投资力度，将进一步推升通胀预期。美债、欧债实际利率处于下跌进程中，对铜的再通胀交易需求增加。

库存方面，9月以来，全球铜市场显性库存呈现快速去化趋势。截至11月12日，全球三大交易所（上海期货交易所、纽约商业交易所、 伦敦金属交易所）铜库存总量为19.0万吨，与8月底相比下降50%。其中，大部分降幅来自伦敦金属交易所（LME），降幅约为15.4万吨。10月15日，LME铜注册仓单更是降至14150吨这一1998年以来的最低水平；10月18日， LME现货对3月电子盘升水至1103.5美元/吨，创下历史新高。

需求方面，进入11月，国内主流下游加工产能集中地区限电几乎完全解除，下游加工企业开工率连续提升。11月以来，房企融资环境回暖，楼市企稳，市场信心持续恢复，市场对内地房地产企业债务违约的担忧下降。临近年末，在各地专项债提速增效情形下，基建投资力度或有所增强。

总体来说，目前随着各地限电逐渐解除，在年末各地投资加速发力背景下，铜需求预计将进一步下滑。由于全球精炼铜供应紧张局势难改，加之通胀压力不断抬升，铜价仍有上冲动能。

机构观点

国元期货：

近日铜价明显企稳。美联储缩债靴子落地，近期美国通胀数据引发市场加息忧虑，美元有走强迹象，对铜价的影响正在增强。能源供应紧张带来的价格忧虑情绪已有缓和，但内外盘铜市场库存均在低位，基本面仍然具备较强支撑，短期铜价将在区间内震荡运行。中期震荡格局未变。