基本面仍然存在韧性 铜价短线有望继续止跌企稳

今日早盘，沪铜期货低位反弹，截止发稿，主力合约上涨0.35%，收于71000元/吨。

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宏观面上，美国CPI连续17个月上涨，10月同比上涨6.2%，创造了1990年以来最快的同比涨幅，而且还在持续加速提升。虽然美联储主席鲍威尔谈通胀是暂时的，但短端通胀数据上升势头仍令市场担忧。不过，短端通胀走高并不意味着长端通胀预期走高，因此不易从通胀端去解释铜价走高。国内方面，10月新增人民币贷款及社融增量相比9月均有大幅减少，M1-M2继续下行，流动性收紧预期未有太大改变，市场也在呼吁或等待政策松动。另外，下周中美领导举行视频会晤，或对金融市场有所鼓舞，关注市场情绪变化。

基本面上，年内最后两个月因前期铜冶炼减产因素所以存在补产量预期，且需求正由旺季转淡季，所以四季度往往会进入累库周期，因此从基本面预期来看，对铜价支撑利多再减弱。不过，无论是国内铜社会库存，还是LME铜库存，持续去化，说明基本面的韧性，国内也随着限电限产放松供求存在着边际的改善，也给做空带来较大不确定性。另外，LME铜0-3月升水维系高位，国内现货恢复升水，亦说明现货紧张程度，挤仓情绪仍难彻底消解。

结合当下宏观与基本面，铜价短线有望继续止跌企稳，反弹高度需要观察。

机构观点：

瑞达期货:建议沪铜逢回调做多

美国通胀数据表现强劲，增加了市场对冲通胀的意愿，但美联储提前加息的可能性增加，美元指数走强；而国内煤炭供需形势好转，煤炭价格走弱，市场情绪较差。基本面，上游铜矿加工费增长放缓，近期铜矿端扰动消息频収，叠加硫酸价格大幅回落，炼厂生产压力增大，后市精炼铜产量预计仍将受到限制。不过当前下游需求偏弱，近期国内库存有所回升；而国外仍维持较明显去库，海外货源偏紧，LME铜现货升水维持高位，对铜价形成支撑。操作上，建议沪铜逢回调做多，止损位69800。

国元期货：铜价明显企稳，  中期震荡格局未变

近日铜价明显企稳，中美通胀数据令其忧虑增加。美联储缩债靴子落地，近期美国通胀数据引发市场加息忧虑，美元有走强迹象。能源供应紧张带来的价格忧虑情绪已有缓和，但内外盘铜市场库存均在低位，基本面仍然具备较强支撑，重新跌回震荡区间后，铜价将有望区间内再度走强。中期震荡格局未变。

国泰君安期货：美元持续上升，将可能限制铜价上方空间

房企融资环境回暖，市场信心持续恢复，市场风险情绪回升。铜精矿加工费TC回落，年末供需双方博弈激烈，寻求明年长单谈判。此前冶炼厂生产主要受限电影响，随着地区限电消退，冶炼厂产量有可能回升。再生铜进口盈利回落，精废价差上升。国内仓单库存增加，LME铜仓单库存下降，注销仓单比例回落。国内现货对期货近月升水上升，沪铜近远月升水扩大，近端合约处于Back结构，LME铜现货升水缩窄。整体来看，房企融资环境回暖，利好风险资产。同时，基本面现实依然良好，海外库存持续下降，现货高升水等，将将对价格形成支撑。不过，美元持续上升，将有可能限制铜价上方空间。

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