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国债期货窄幅震荡 出现一定程度的回调

11月17日,国债期货各品种主力合约窄幅震荡。截至下午收盘,十年期主力合约跌0.08%;五年期主力合约跌0.05%;二年期主力跌0.06%。

11月17日,国债期货各品种主力合约窄幅震荡。截至下午收盘,十年期主力合约跌0.08%;五年期主力合约跌0.05%;二年期主力跌0.06%。

央行公开市场开展500亿元7天期逆回购操作,中标利率2.20%。数据显示,今日1000亿元逆回购到期。

期债出现一定程度的回调

近一个月以来,十年期国债期货主力2112合约价格最高达到100.155元,较前期低点上行约1.5元,而十年期国债活跃券210009利率一度向下突破2.9%关口,下行幅度最多达到15BP。主要原因是进入到11月后,商品价格下行放缓,并逐渐表现出企稳的迹象,同时投资者对基本面的预期有所调整,债市出现一定程度的回调。

商品价格下行放缓,地产板块吸引市场目光。过去一个月,在全球能源危机的影响逐步扩大后,市场对通胀的担忧逐步升温,黑色系产品价格大幅上行,但是在监管层的精准管控下,工业品上游价格快速下行,使得通胀预期明显降温,不再制约货币政策的空间,这也是本轮债市上行的主要原因之一。

而进入11月后,商品价格出现企稳迹象,10月官方制造业PMI为49.2,低于预期与前值,分项同样不算乐观,代表供需两端的生产与新订单指数双双回落,生产指数大幅下行1.1个百分点,新订单指数连续3个月位于荣枯线下方。在此背景下,债市依旧保持强势。

其实,债市本轮回调的源头来自信用债方面。

在监管依旧严格的情况下,个别房地产企业难以在一级市场获得融资,而房价回落以及房地产税即将试点等因素导致住房销售情况不佳,现金流承压使得企业偿债能力进一步减弱,从而使得信用债继续承压。而市场信心缺失则导致二级市场房地产信用债遭到大面积抛售,除去已知的面临较大风险的企业,其余企业的现金流状况相对较好,到期压力并不大的房企债券也遭到错杀。

房地产作为我国最重要的资产类别之一,与国民经济密切相关,在市场基本面预期悲观的时点,如果放任市场情绪进一步发酵,连锁反应有引发系统性风险的可能。因此,监管层出手稳定市场信心。

11月上旬,个别地区召开房地产企业及金融机构等座谈会;11月9日,中国银行间市场交易商协会举行房企代表座谈会。市场情绪由此得到迅速修复,遭到错杀的地产债价格迅速回归至正常水平。从权益市场来看,11月9—10日两个交易日内,申万房地产指数日涨幅分别为2.79%、5.85%,几乎收复了此前两周的跌幅。

而对于债市而言,市场开始预期地产政策的边际放松,在宽信用预期抬升之下,国债收益率有所上行。

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