下行动能减弱 沪铜期货存反弹的可能性

上周，铜价大幅波动，周二，主力合约一度反弹至7.1万元/吨以上，但随后又最低回落至68770元/吨。进入前期震荡区间之后，铜价下行势头减弱，深度回调之后出现强大的买方力量。周五夜盘，铜价也有反弹，伦铜回到9500美元，沪铜期货主力合约回到70000上方。

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宏观面上，美国ISM制造业指数继续回升，就业状态持续好转，整体复苏形势延续回暖趋势。而欧洲方面，10月PMI制造业指数仍在回落，能源紧缺的影响仍旧存在。

基本面看，据SMM，受缺电及能耗双控的影响，10 月中国电解铜产量为78.94 万吨，环比降低1.7%，同比降低3.9%。预计11 月国内电解铜产量为81.94 万吨，环比增长3.8%，同比减少0.3%。

从市场来看，目前铜呈现BACK结构，期货价格受现货支撑，且累库不及往年，当铜价在低点时会有较多买盘，也会形成对铜价的支撑。

目前全球经济受到疫情和能源危机的影响，但随着疫苗和加强针的普及，疫情控制的前景乐观，而能源危机具有暂时性，故未来全球经济有望加速恢复，并带动铜价上行。

机构观点：

华泰期货：沪铜维持宽幅震荡的判断

消费方面，隔月基差BACK 结构快速扩大，外加常州地区疫情扰动下，几家下游大户暂时驻足，下游纷纷呈现谨慎观望的态度，沪铜升贴水下降。广东地区库存仍处低位，持货商出货意愿不高，华南铜升贴水上升。库存方面，LME 自10 月起首次累库，SHFE 大幅去库。进口方面，进口比价小幅转暖，LME0-3 升贴水仍处高位，目前为275 美元/吨，买方多保持观望状态，整体成交清淡。单边上沪铜维持宽幅震荡的判断。

国元期货：短期沪铜将延续区间震荡

能源供应紧张带来的价格忧虑情绪已有缓和，但内外盘铜市场库存均在低位，基本面仍然具备较强支撑，重新跌回震荡区间后，进一步回落幅度将会较为有限，短期沪铜将延续区间震荡，等待美联储政策落地。中期震荡格局未变。

大越期货：沪铜短期波动为主

供应开始缓和，废铜政策有所放开，10月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.2%，比上月下降0.4个百分点，继续低于临界点，制造业景气度有所减弱。在全球宽松收紧预期和南供应增加背景下，市场情绪影响较大，短期波动为主，沪铜2112观望为主。

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