不具备大幅上涨条件 纸浆期货或以宽幅震荡为主-第2页

三、下游纸品的开工及消费

纸品价格仍以回落为主、开工率略有回升

年初由于浆价的上涨，带动下游纸厂频繁发布涨价函提价，3月白卡纸价格达到10000元/吨以上，生活用纸价格亦提升至6800元/吨，后期受库存压力及下游接受程度低等多因素影响，纸品价格持续下滑。据卓创数据，江苏博汇纸业白卡纸报价由最高10510元/吨，下滑至7月的7210元/吨，中国白卡纸日度均价为6364.29元/吨；双胶纸日均价5500元/吨，双铜纸日均价5400元/吨，木浆生活用纸均价为5941元/吨。各纸品价格均仍以下滑为主。

开工率反映了纸浆的消耗状态，国内1月份生活用纸开工率为75.45%，后期逐月下降，4月份最低至48.6%，5月份至49.07%，6月份回升至50.56%；白卡纸2月开工负荷率最高至82.41%，近期持续下滑，6月份为69.81%，较5月份有所好转；双胶纸开工率仍以下滑为主，6月份为63.15%，为上半年最低；双铜纸3月度开工负荷率最高为69.23%，5月份最低为48.92%，6月份回升至55.27%；生活用纸、白卡纸及双铜纸开工率均有所回升，在三季度消费回升预期下，开工率亦缓慢回升。

纸品社会库存同环比均下滑

纸品消费来看，5月份各类纸品消费仍以下滑为主，仅生活用纸消费环比增加至713.31千吨；白卡纸消费量环比下滑2.85%，较4月份的下滑15%的幅度明显缩窄，但同比仍不足；双胶纸表观消费量为759.79千吨，环比略下降，但同比增长12.78%；2016年至今双铜纸的消费量整体偏低，且有继续下降趋势，5月表观消费量286.35千吨，同环比均下降；白板纸消费量521千吨，环比下滑幅度较大。可以看出，5月份各纸品消费量较低。

纸品库存方面：由于5月份纸品消费下滑，使得5月份五类纸品（白卡纸、双胶纸、双铜纸、生活用纸、白板纸）社会库存为5851千吨，环比增长1.28%，同比增长3.16%，接近2020年4月份的库存高点的5995千吨；6月份五类纸品库存5171千吨，环比下滑11%，同比下滑7.78%，但仍高于2019年同期。纸品库存压力降低，一是前期开工率下滑，二是消费有所好转。

整体来看，我国纸浆进口量及港口库存均有所下滑，库存压力有所降低；下游开工率方面，6月份下游纸厂开工率回升，预计6月份纸品消费亦好于前期，6月份纸品社会库存同环比均降低，市场信心有所回升；价格方面，国外内纸浆报价较前期回落，但整体仍处中高位水平，在消费的回升下，价格或对盘面形成一定支撑。

短期内09合约不具备大幅上涨的条件，但亦无深跌的因素，纸浆期货09合约或以宽幅震荡为主。