六月燃料油价格稳步上行 后续市场将作何表现？

2021年上半年随着全球经济复苏，需求回暖以及主要产油国减产执行情况尚可，国际油价持续上涨。在成本端以及供需面引导下，上半年燃料油价格呈现先单边上涨后“W”走势格局。下半年油价易涨难跌，不过受需求端影响，预计燃料油行情或先扬后抑。

燃料油价格行情回顾

2021年上半年，供应表现充足，对燃料油行情支撑有限，阶段性的供应变化影响燃料油走势。一方面，国际油价走高，对燃料油成本端形成有利支撑；另一方面，终端产品受原油带动价格上涨，对燃料油需求端起到提振作用，燃料油行情在成本走高，以及需求稳中有增的利好下，整体顺势上涨。

6月燃料油价格稳步上行。

油浆方面，上游供应相对充足，下游产品走势一般，另外受环保检查影响，油浆下游需求整体改善有限，油浆价格推涨幅度受限。6月份中高密油浆均价为2737元/吨，环比下跌15元/吨或0.55%。

渣油方面，上游供应表现集中而充足，下游需求阶段性增加，叠加消息面利好提振下，渣油价格不断推涨。临近月末，炼厂迎来传统检修高峰期，渣油下游需求有减少迹象，价格趋稳待市。5月份低硫渣油均价为3390元/吨，环比上涨154元/吨或4.76%。

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6月29日，上期所原油期货主力SC2108合约收跌1.64%，报456.3元/桶；燃料油期货主力FU2109合约价格收跌2.34%，报2669元/吨。

投资逻辑

近期来看，燃料油需求存在进一步转强的预期，主要来自发电与炼化两个领域。发电端而言，沙特等地气温已经突破季节性均值，刺激当地电力需求，并带动燃料油消费。值得一提的是，目前亚洲天然气市场同样趋紧，替代经济性的增加有望进一步提振燃料油消费；另一方面，在原油趋紧的环境下，近期炼厂对直馏燃料油的进料需求也偏强，其中我国在对稀释沥青征税以及原油配额收紧后燃料油进口需求显著提升。