2021年上半年随着全球经济复苏,需求回暖以及主要产油国减产执行情况尚可,国际油价持续上涨。在成本端以及供需面引导下,上半年燃料油价格呈现先单边上涨后“W”走势格局。下半年油价易涨难跌,不过受需求端影响,预计燃料油行情或先扬后抑。
总体来看,在需求端的支撑下,燃料油(尤其是高硫燃料油)市场结构有望持稳,裂差、月差等存在一定向上修复的空间。
展望下半年,全球原油供应端:油市话语权仍然高度集中于沙特等传统产油大国。如果沙特继续采取适度增产策略,伊朗原油没法释放,油价上涨动力和高度将超过市场预期。需求端的话,主要考虑下游的终端产业,已经走向主动补库存的末期,特别是目前原油强而化工弱的格局下,下游负反馈将会不断强化。
综合分析之后,下半年油价易涨难跌,警惕话语权过度集中下适度增产导致的继续上涨,也要关注下游终端负反馈和紧缩货币政策下导致的弱势延续。上涨行情还在继续,暂时没有看到逆转的迹象,未来实现彻底的拐点,很大可能来自高油价刺激下减产政策的调整和众多减产国减产执行率的下降。
回归燃料油市场,7月份依然是传统淡季,随着炼厂检修高峰期到来,燃料油或呈现供需两弱格局,市场承压不减;8月份燃料油下游接货量或逐步增加,市场筑底反弹;随着“金九银十”旺季需求带动,燃料油购销氛围或有所回暖,量价齐涨。临近年末,沥青、汽柴油行情均有所转弱,或在一定程度影响燃料油供需面,市场或将承压回调。
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