供大于求格局未完全反转 纯碱期货继续上行存压

纯碱年初至今上涨33.58%，位居商品前列，纯碱整体跟随玻璃一路上涨。5月13日，纯碱期货价格触及涨停后，随着市场情绪而回落，尾盘拉回50-60点，但表现仍然强势。纯碱远月高升水，需求预期较强，库存该如何变化？近期的基本面情况又如何呢？

上涨原因：近期上涨，一是成本端煤炭的推动，二是需求预期较好，三是商品氛围好。

估值测算：现货端轻碱表现偏弱，重碱持稳，略有小涨20附近。厂家预期6月份重碱提涨100元到2050附近，折盘面06的话，在1980附近，盘面仍略升水。7-9价差在-170附近，09估值更高。

库存预估：轻碱近几周表观需求一直比较低，轻碱库存增加，4-6月本身又处于轻碱的需求淡季，上游在高开工率下，轻碱仍处于累库预期中。轻碱弱势下，重碱产率会相应增加。而重碱本身上中下游都处于高库存中，6-7月有玻璃新产线投产下，供应仍处于充裕阶段，导致高库存无法去化，再加上轻碱端弱势的拖累。

总结：在库存难以去化下，现货价格抬升的压力较大，考虑到6月价格抬升100，盘面估值仍高。因此在驱动弱+高估值下，盘面上行压力较大。玻璃端随着淡季来临，鉴于基本面强势，大概率是震荡格局，边际转弱下，继续拉升空间有限。那么强势的玻璃震荡下，相对弱势很多的纯碱继续上行存压。

基本面分析

从基本面的角度来说，纯碱依旧没有摆脱供大于求的现状。纯碱能够持续上涨，其动力来自于宏观的向好和超强的需求预期。

供应端来看，目前纯碱生产利润良好，纯碱产量维持在55-59万吨/周附近。企业开工变化不大，个别企业短暂停车。纯碱检修计划有所推迟，随着夏季的到来，企业陆续推出检修计划。预计纯碱产量短期内在高利润下不会有明显的降幅，但由于随着二季度检修到来，产量继续上涨的空间也并不会太大。预计二季度纯碱的周产量依旧会维持在55-59万吨/周。