沪铜期货触及八年来新高 未来行情拐点还未到来

1月8日沪铜期货价格走势：今日沪铜价格大幅走高，盘中触及八年来新高，主力月2102合约开盘报59190元/吨，盘中最高60680元/吨，最低59000元/吨，结算60050元/吨，收盘60310元/吨，涨1130元。沪铜主力2102合约全天成交量145940手增加31289手，持仓量减少779至95088手。

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一、2021年美元指数大概率将保持弱势

宏观对大宗商品最直接的影响反映在美元指数上。历史上，美元与大宗商品价格(CRB现货指数)之间存在负相关关系。多数工业品以美元计价，通常美元走弱会推高大宗商品价格。

市场上一些分析师认为目前正处于6-10年的美元熊市阶段，从技术面上看确实如此。从图1可以看出，1971年布雷顿森林体系崩溃开始，美元经历了三次熊市，三次牛市，目前正处于美元熊市阶段。

结合基本面看，美元熊市的触发，伴随着全球制造业的加速转移。美元指数周期反映的其实是全球产业转移引发的通胀周期。在产业转移的前期，产业转移到人力成本较低的国家，有效抑制通胀，美元进入强势周期。而产业转移的后期，原来人力成本较低的国家，随着城市化的不断发展、人力成本的抬升，通胀开始，美元进入弱势周期。

2012年以来全球正在进行第四轮产业转移，中国开始将中低端制造转向东盟等经济体。疫情之后，全球第四轮产业转移加速。同时美国经济前景低迷，为刺激经济，美联储重申将长期保持宽松政策，预计2021年美元指数大概率将保持弱势。

二、2021年铜精矿仍处于偏紧态势

2020年，受疫情影响铜精矿供应处于偏紧态势。秘鲁官方数据显示，秘鲁2020年11月铜产量为206,387吨，环比下降0.3%，同比下降2.4%。1-11月铜产量累计为1,927,188吨，累计同比下降13.6%。智利国家统计局数据显示，11月份智利铜产量同比降低2.1%。我国铜进口依赖度超70%，铜精矿进口来源国主要是南美的智利、秘鲁，二者占我国铜精矿总进口量的62%。受铜精矿进口主要来源国2020年铜产量下降影响，2020年我国铜精矿供应偏紧。