橡胶期货为何遭遇重挫 未来还有哪些逻辑可走？

在经历了两个月的下滑后，岁末，橡胶期货价格终于企稳反弹，上周收涨6.62%，逼近15000点关口，但今日却重挫逾4%。

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橡胶自年末企稳后盘面已累积上涨近千元，目前有哪些利多因素推涨？

1、内需稳定增长。今年4月以来国内重卡销量一直维持高增长，四季度虽然增速有所下滑，但12月销量仍同比增长24%，全年销量162万辆，累计同比增长38%。2021年重卡市场仍有望惯性增长，虽然冬季消费有所下滑，但考虑全年社会消费复苏预计好于2020年，基建投资回暖，加之配套胎需求可能增长都有望继续支撑重卡胎需求。2021年汽车产销预计能够恢复至正增长，内需方面与去年比较，增长是大概率事件。

2、国内去库存明显。保税区库存方面，去年三季度以来总库存高位回落，截止1月初库存降至75.96万吨，较去年峰值下降9.67万吨，国内供应压力逐步缓解。上期所库存去年以来一直处于近五年低位，截止1月8日期货仓单仍较去年同期少69280吨。受新冠疫情及气候影响，2020年国内橡胶(14085, -690.00, -4.67%)产出明显减少，低基数状态下2021年新胶开割前，全乳胶市场供应压力不大。

3、2020年全球经济下行压力下流动性释放明显，主要经济体普遍实行超宽松货币政策，目前中国疫情控制明显好于其他经济体，有利于吸引资金流入。国内经济复苏稳定，国外方面美国出台更大规模财政刺激计划预期仍在，资金及需求两方面支撑原料价格。

4、气候影响。拉尼娜气候影响下，中国冷冬现象明显，东南亚雨水增多影响短期产出也可能阶段性利好原料胶价格。

橡胶期货05合约价格未来还有哪些逻辑可走？

截至1月8日，上海期货交易所橡胶总库存为173602吨（+740），期货仓单量161870吨（+1300）。仓单从11月老全乳注销后的7万多吨增至超过16万吨，增长幅度超过两倍，该数据反映出仓单短缺程度不及预期，但中国天然橡胶原料年度预计减产40%左右，目前仓单库存仍处于近六年低位，仓单问题仍旧会是05合约关注的一个重点。

2020年11月老胶仓单注销15万吨以上，期货库存仅剩73820吨，随后仓单持续增长，目前期货仓单已较低点增加88050吨，增长速度较快。同比2020年初，仓单增长65410吨，2019年初仓单增长110510吨，今年这一增速虽然较快但并不算特别显著。

2020年受疫情影响云南产区开割推迟，导致割胶初期产出明显减少，因全年割胶期减少，停割也有所推迟至11月底12月初，有助于补充期货仓单。目前期货仓单仍处于近5年以来的历史低位，仓单压力仍然较小。橡胶05合约交割压力不大，年初新胶产出较少，在内需恢复及供应压力减轻的双重影响下，橡胶期货05合约预计仍偏强。

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