纸浆期货各主力合约总体表现为5月资金流入。技术分析上，日均线粘合，短期震荡。价格长期维持在4400以下将会使生产商亏损，国际生产商将采取各种措施使得供需再平衡来稳定价格。当前欧美经济逐渐重启，将进一步刺激纸浆需求恢复。我们判断4200-4400为纸浆价格底部区间。策略上SP2009建议接近此区间可逢低做多，目标4800，观点供参考。
纸厂销售不畅，虽然木浆价格低位盘整，文化用纸毛利5月整体下滑，月末有小幅反弹。下游纸制品企业产成品4月库存环比增加1.5%至584亿元，同比增加7.5%。下游成品纸市场库存自今年1月开始持续增加，说明纸厂销售压力很大。
废纸市场：
5月初，受劳动节假期期间物流停运积极打包站工人休息等因素影响，节后纸厂废纸到货量偏多，纸厂对废纸收购价格作出本月首次下调试探，大厂带动之下，中小厂也纷纷跟降，此后龙头企业先行发起废纸收购涨价通知，接连几日，中小纸企纷纷跟涨。5月下旬，废纸市场整体偏弱走势，下游需求较弱，价格总体低位震荡，成品需求未有明显回暖。5月21日，华东地区大部分纸企率先调涨废纸收购价格，其中福建地区以华南山鹰为首，接下来几日，受华东地区规模纸厂上涨的影响，国废整体维持稳中向好的态势，市场也在月末几日出现更为明显的涨势。截止5月29日，废纸市场A级收购均价为1850元/吨，环比上涨2.53%。
三、行业重要变化及后市展望
行业变化
中国纸网：近3成造纸厂未能正常开工：在当前低迷的纸价下，通过压迫废纸收购价格，大型造纸厂或许还能保持一定的利润，但小厂却堪称艰难，甚至可能陷入越做越亏恶循环。2020年的这场疫情对造纸行业的负面影响深远。近3成造纸厂掉队于行业，可能更值得关注。
2020年1季度全国机制纸及纸板产量有所下降，2020年3月全国机制纸及纸板产量为1045.6万吨，同比下降2.1%。2020年1季度全国机制纸及纸板产量为2459.7万吨，同比下降12.4%。
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