海外疫情与低油价双杀 甲醇市场何去何从？-第3页

传统下游方面，MTBE、二甲醚以及醇基燃料消费与原油价格也存在较大的相关性，故而甲醇与原油在产业逻辑方面存在部分竞品替代关系。

当Brent价格在45美元/桶以上时，其与甲醇价格相关性很弱，但当Brent低于30之后，两者相关性快速上升，甲醇价格几乎随动Brent价格。

故而如Brent处于30美元/桶左右时，甲醇价格收到明显压制，甲醇盘面价格权重也以Brent价格为主，其自身基本面权重很小。

(二)海外疫情发酵对下游需求的抑制

海外甲醇下游需求与国内相似，不同之处在于海外没有MTO需求。

复盘1月21号到2月底的情况，主要下游均下破历史低位，到3月中下依然没有回到季节性水平。

由此推测海外下游需求与国内轨迹趋同，疫情快速发展时需求快速下行，疫情全面控制后需求缓步回升。

对比需求端走势，供应端因其产业集中度高，调整较灵活，疫情前期供应高位，累库倒逼降负荷，排库后负荷快速提升。

综上，基于对国内情况的复盘，海外疫情发酵、发展乃至得以控制的过程中，需求缩量大于供应缩量，价格压力持续。

(三)海外上游装置投产

2018年10月，伊朗甲醇新装置Marjan(165万吨)投产，配合当时油价下跌，CFR中国价格持续下行同时进口窗口打开。

2019年3月下旬，美国终止委内瑞拉甲醇进口，同年5月伊朗新装置Kaveh(230万吨)投产，进口价格开启下行通道，进口持续顺挂。

预期在2020年二季度至三季度，伊朗投产2套合计330万吨甲醇产能，特立尼达多巴哥投产100万吨。

综合，结合历史的价格表现，预期如伊朗及南美装置顺利投产，因其低廉的生产成本，甲醇盘面的定价权重将转移到进口端。